年初以来，钢材市场整体较强，主要驱动力是宏观政策逆周期调控力度加大，产业链供需两旺，尤其 是在“金三银四”旺季中，钢材需求强劲，原料端铁矿石大幅上涨。4 月中下旬后，预计前期推动钢价上 涨的驱动力将减弱，钢价面临调整压力。

　　一季度稳增长政策大幅超预期

　　1—3月累计社融增量及累计信贷增量大超季节 性，信贷结构也有所改善，企业中长期贷款增加，实 体经济需求改善。4月15日晚间，央行发布了一季度 货币政策例会纪要声明，从例会纪要来看，央行对经 济增长的担忧明显减弱，央行2018年四季度对经济 表述为“保持平稳发展”，2019年一季度表述为“呈现 健康发展”。3月美联储政策转鸽，中美贸易摩擦缓 和，各项经济数据大幅反弹超预期，这些都预示着整 体宏观形势在好转。基于此，央行政策基调由“稳健 的货币政策要更加注重松紧适度，保持流动性合理 充裕，保持货币信贷及社会融资规模合理增长”，调 整为“稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总 闸门，不搞‘大水漫灌’，同时保持流动性合理充裕”。 当前经济有所企稳，此前预期的降准将延后。

　　产业将由供需两旺转向供增需减

　　2月下旬开始，钢材市场需求恢复，钢材产量持 续增加，钢铁产业供需两旺，但我们预计4月中下旬 后，产业将由供需两旺转向供增需减。

　　从需求端来看，下游需求依旧强劲，建筑钢和板 材成交放量，符合旺季特征。短期内房地产投资仍 维持较好的韧性，建筑钢需求仍较好，但由于商品房 销售大幅回落，竣工面积及土地购置面积大幅下滑， 预计4月下旬后，随着季节性旺季趋于尾声，建筑钢 需求可能回落。4 月下旬至 7 月，南方地区进入雨 季，据气象部门消息，今年受厄尔尼诺影响将出现 “南涝北旱”，珠江流域和长江流域可能出现汛期，南 方工地施工将受影响，钢材需求也将受抑制。

　　从供给端来看，今年以来钢铁产量强劲增长，以 Mysteel对样本钢厂五大钢材品种的产量统计来看， 最近一周钢材产量上升 12.43 万吨至 1035 万吨，创 出历史新高，较去年同期高 68.5 万吨。3 月底采暖 季错峰生产结束前后，长流程高炉开工率持续上升， 最近一周全国高炉开工率已上升至69.48%，而1—3 月，全国高炉平均开工率为64.68%，大幅上升4.8个 百分点，长流程对钢材产量贡献较大。短流程方面， 全 国 53 座 独 立 电 弧 炉 产 能 利 用 率 已 上 升 至 64.24%。当前长流程炼钢利润连续小幅回升及短流 程电炉炼钢利润由亏转盈是钢材产量持续增加的重 要因素。

　　原料端成本支撑可能弱于前期

　　前期巴西、澳洲铁矿石价格大幅反弹，普氏62% 铁矿指数从年初的72美元/吨大幅反弹至目前的95 美元/吨，对钢价支撑明显。近期，由于天气好转及 港口泊位检修结束，巴西和澳洲铁矿石发货量增加， 发往中国的铁矿石数量也大幅上升。最近一周海漂 2798.1万吨，环比增加288.1万吨。3月国内钢厂进 口铁矿石平均可用天数维持在30—31天水平，钢厂 并没有明显补库行为。预计铁矿石经过前期大涨 后，近期可能高位振荡，上行难度加大，原料端成本 支撑可能弱于前期。