近期，美联储打开流动性“水龙头”，推出无上限量化宽松政策。有人认为，这将对我国外汇储备中持有的美国国债资产带来影响，应该大幅减持美国国债。

　　近期，美国国债收益率一路下行，跌至历史低位。3月25日以来，1个月和3个月期美国国债收益率一度跌至负值，并持续维持在负利率水平。分析人士认为，美国国债收益率跌破零，代表市场对美国经济的短期预期悲观。美国把货币政策调整至极为宽松的状态，让市场没法对近期稳住经济抱有信心。

　　中银证券全球首席经济学家管涛表示，在当前美元汇率不降反升的情况下，大幅抛售美债或美元资产并不可取。

　　实际上，当前我国外汇储备投资已经较为分散。近年来，我国外汇储备始终坚持多元化、分散化投资理念，根据市场情况灵活调整、持续优化货币和资产结构，利用不同货币、不同资产类别之间的此消彼长关系，控制总体投资风险，保障外汇储备保值增值。

　　当前，我国外汇储备投资货币结构比全球平均水平更为多元。国际货币基金组织(IMF)公布的全球官方外汇储备货币结构(COFER)数据显示，1995年至2014年间，全球官方外汇储备的非美元货币占比始终保持在30%至40%较高水平。数据显示，截至2014年末，我国外汇储备货币结构比全球外汇储备平均水平更为分散。

　　尽管如此，管涛认为美债仍是各国外汇储备的重要配置。根据外汇储备经营管理安全、流动、盈利“三性”原则，低风险、低收益、高流动性的美国国债(包括中长期国债和短期国库券，简称为美债)，是各国美元储备资产的重要配置。

　　“美债作为核心资产同时也是避险资产，外国私人投资者依然对其青睐有加。”管涛表示，从去年全年数据看，外国投资者对美债投资总体是净增持的。“需要指出的是，美国财政部公布的中国持有美债中，包含了中国商业机构持有的美债，因而该指标高估了美债在中国外汇储备资产中的份额。”管涛强调。

　　“近年来，中国持有美债减少，但美债投资仍是中国重要外汇储备资产。”管涛表示，据外汇局统计，截至2019年6月末，中国对美债务证券投资余额达656亿美元，其中有相当比重是投资美国国债。截至2019年末，中国持有美债总额相当于官方外汇储备余额的34.4%，较上年末回落2.3个百分点，但高于2013年12月份至2015年6月份间水平。

　　“所持美债减少与国际收支状况有关，并非中国主动为之。”管涛强调，根据国际收支初步数据，从2019年第二季度起，中国剔除估值影响后的外汇储备资产持续减少，这伴随着从第二季度起中国持有美债加速下降;第二季度至第四季度，外汇储备资产累计减少299亿美元，贡献了同期中国美债持有额降幅的59.0%。

　　同期，央行新增黄金储备308万盎司，黄金储备余额增加191亿美元，但同期国际收支口径货币黄金资产变动为零。管涛表示，这表明这部分新增黄金储备主要是通过国内杂金提纯和生产收储，而非主动“去美元化”操作。