国际货币基金组织（IMF）25日公布最新的《全球金融稳定报告》。其中分析称，为应对新冠肺炎疫情导致经济衰退，日美欧等发达经济体的央行推行了通过收购国债及公司债等方式向市场注资的货币宽松政策，其资产规模总计扩大逾6万亿美元。

　　据共同社华盛顿6月25日报道，IMF称，各国史无前例的政策“无疑减缓了对全球经济的打击”，给予肯定。另一方面称超级宽松的金融环境“从中期来看可能会成为增长方面的风险”，要求克服危机后迅速采取措施加以改善。

　　报告分析的是日本央行、美联储、欧洲央行以及英国、加拿大、瑞典、瑞士的央行。1月中旬以后增加的资产约达6万亿美元，这相当于这些经济体国内生产总值总和的15%左右。据称这一规模超过雷曼危机时花两年时间增加部分的两倍。

　　报告指出，通过争取罕见的政策，金融市场恢复稳定，但目前“期待V字回暖的市场乐观论调和比预想更严重的经济实体之间差别明显”。

　　报告称，主要经济体在股票和债权方面“市场价格与本质价值呈现历史性差距”，一旦投资者的期望值下降，或将引发风险资产价格暴跌。报告呼吁各国妥善应对，以避免招致新的危机。

　　另据路透社伦敦6月25日报道，为了重启遭受新冠疫情重创的全球经济，各大央行已将他们的工具箱摸索了个遍，并推出了数以万亿美元计的刺激措施。那它们手里还剩下什么工具？它们是否应该采取更多措施呢？

　　在美国、欧元区、英国和日本央行豪掷约5万亿美元用于解决问题之后，近期压力的确得到缓解。但是关于未来政策选项的辩论仍然是很有必要的。在经济不出现更具结构性、更长的持续复苏的情况下，市场的上涨空间是很有限的，另一个“重大时刻”可能很快将考验决策者采取更多措施的能力。

　　路透社的报道分析了各大央行所能使用的一些工具：

　　翻来覆去还是量化宽松（QE）

　　很多国家在十多年前的金融危机期间启用了QE，现在的QE规模更大，力度更强。

　　路透社调查显示，到2021年底，美联储资产负债规模或将从目前的7万亿美元扩大至10万亿美元。欧洲央行、英国央行和日本央行或许也会进一步扩大QE规模，而更多新兴市场可能也会跟进。

　　美联储打破不买垃圾级公司债的禁忌之后，其他央行是否会增加持股，或是效仿美联储的“大众贷款计划”？新西兰央行甚至在考虑把外国资产购买计划纳入“可采用”工具的名单。

　　控制收益率曲线

　　日本央行在2016年承诺把10年期公债收益率控制在0%附近。今年3月，随着新冠疫情打压市场，澳大利亚把三年期公债收益率目标设在0.25%左右。美联储在二战期间曾采用收益率曲线控制措施。随着各国政府发行更多债务，该举措可以压低借款成本，是量化宽松举措的补充。罗素投资调查的投资者中有70%表示，美联储可能会再次实施该策略。

　　美联储内部有人指出，该举措在提振通胀方面尚未证明有效。但相比利率降至零以下，此举可能更可行。

　　负利率与零利率

　　随着美国和英国等几个国家的利率处于或接近0%，负利率似乎是合乎逻辑的下一步举措。

　　新西兰央行已经暗示采取这种调整，指示银行业者在年底前为此做好准备。最近刚刚结束持续五年负利率政策的瑞典央行表示，回归（负利率）将是“重大举措”，但也不是“不可能”。

　　美联储和英国央行抵制将利率降至零以下，中国官员也反对这么做。欧洲和日本的负利率实际上未促进经济增长或通胀。但还不能将其排除。

　　向大银行定向放款

　　欧洲央行的定向长期再融资操作目前向银行提供资金的利率低到负1%，而官方指标利率为负0.5%。上周，银行业者在该操作中借入1.31万亿欧元（约合1.47万亿美元），规模创纪录。

　　渣打银行的首席欧洲经济学家表示，反对负利率的央行有可能采取这种定向放款的路线。这位经济学家还说，“所以你能以负0.5%的银行利率作为刺激放款的方式。美联储也有可能这么做”。

　　直升机撒钱

　　已经采取印钞购买资产的各个央行，接下来可能进行所谓的“直升机撒钱”，即用新印的钞票直接为国家支出提供资金，甚至直接向家庭派发现金。

　　在某种程度上来说，这种措施仍是禁忌。但最新一次冲击中，决策者已经非常接近这么做。这个想法并不新鲜，早在上世纪60年代，美国经济学家弗里德曼就提出了这一设想，作为对抗通缩的一个选项，在通胀持续低迷的情况下，这似乎是合理的选择。

　　有些人说，还有现在货币政策理论的中间地带，他们已经非正式地经历过了。支持者认为，只要低通胀能让央行将借贷成本保持在低位，政府就应该在医疗、教育或基础设施方面支出，而不必担心债务水平。

　　苏黎世保险公司首席市场策略师就表示：“当前，财政政策与货币政策的联系并不清晰，（但）这是我们前进的方向。”