1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年1月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.85%(上次为3.85%)，5年期以上LPR为4.65%(上次为4.65%)。至此，LPR已经连续九个月报价不变，符合市场普遍预期。此外，央行当日开展了大额投放，进行2800亿元逆回购操作。

　　事实上，市场此前对1月LPR保持不变已有预期。1月以来，央行逆回购和中期借贷便利(MLF)操作利率均保持不变，侧面传递了LPR仍“按兵不动”的信号。

　　近期，央行的逆回购投放量由100亿，缩减至50亿，再缩减至20亿，分析认为，央行宽松操作逐步退出的信号非常明显。从上周来看，央行采用“少量多次”的手段累计逆回购160亿元，净回笼390亿元;同时开展5000亿元的中期借贷便利(MLF)操作，对1月到期的MLF/TMLF进行统一续作，相比当月到期的5405亿元缩量续作。

　　昨日(19日)，央行开展800亿元7天期逆回购操作，净投放750亿元。当日，银行间资金面转为收敛，隔夜上海银行同业拆借利率(Shibor)升至2.236%，为去年11月16日以来最高水平。其余Shibor短端品种全线上行。

　　今日(20日)，央行公布将逆回购操作量一举提到2800亿元，公告显示，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了2800亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日有20亿元逆回购到期，实现净投放2780亿元。

　　“可以看到，隔夜利率迅速反弹到央行7天期逆回购利率之上，因临近春节，季节性流动性需求压力增大，央行肯定通过逆回购和MLF操作来保持流动性的稳定。短期央行主要还是通过逆回购等操作维持流动性稳定”，中国民生银行首席研究员温彬在接受中新经纬记者采访时表示。

　　方正证券首席经济学家颜色表示，从近期央行的表述看，逆回购操作可能将保持高频率的状态，主要还是强化逆回购利率作为市场利率中枢的地位，稳定释放市场利率中枢的信号。

　　颜色认为，由于跨年之前流动性投放较为充足，进入1月份之后，通过适度、相机回收一些流动性，保持流动性合理充裕，小额开展逆回购并进行净回笼，表明了温和的政策态度。”

　　官方此前几番重申，宏观政策“不急转弯”。业内分析，春节前市场无需担忧流动性过度收紧，而近期连续开展公开市场操作，也体现了央行对市场流动性时刻关注、精准投放的态度，有利于进一步稳定市场预期。

　　央行货币政策司司长孙国峰介绍，2020年引导金融系统向实体经济让利1.5万亿元。其中，LPR改革引导贷款利率下降让利5900亿元。一年期LPR累计下行30个基点，带动2020年全年贷款利率较2019年下降0.5个百分点让利5600亿元，8月底顺利完成存量贷款定价基准转换，转换中直接降低利率和重定价后利率下降让利约280亿元。

　　数据显示，自LPR改革以来，1年期LPR一共下调5次累计下调46bp，5年期以上品种共下调3次累计下调20bp。其中4月LPR报价降幅为LPR改革以来降幅最大的一次，1年期降20BP至3.85%，5年期以上降10BP至4.65%。

　　未来LPR调降空间如何?

　　孙国峰表示，2021年货币政策要稳字当头，不急转弯，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好时度效，保持好正常货币政策空间的可持续性。

　　在传导方面，深化利率汇率市场化改革，畅通货币政策传导渠道，健全市场化利率形成和传导机制，深化LPR改革，巩固贷款实际利率下降成果，推动综合融资成本稳中有降，增强人民币汇率弹性，加强对跨境资本流动宏观审慎管理，稳定市场预期，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

　　“目前经济已经回到潜在产出水平，企业信贷需求强劲，货币信贷合理增长，说明当前利率水平是合适的。”孙国峰强调。

　　自2019年LPR改革以来，MLF利率的降低是压低LPR的主要力量，光大指出，未来LPR降息的动力更多地来源于加点幅度的压降，这主要取决于各报价行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

　　温彬对中新经纬记者指出，现在央行的调控目标，无论是短期的政策利率，逆回购、MLF都保持一个不变，然后让市场利率围绕政策利率来波动。由于MLF的政策利率不变，LPR预计也会保持稳定，并不排除商业银行让利实体经济，实际的贷款利率水平可能也还会会有所下降，来更好地降低实体经济的融资成本。