在经历了近半年的投资“蜜月期”之后，新兴市场正面临一场压力考验。近期，随着10年期美国国债收益率的持续上行，新兴市场国际资金出现了自去年10月以来的首次净流出。

    国际金融协会(IIF)日前发布的每日跨境资金流动报告显示，2月新兴市场每日资金流入约3.25亿美元，但上一周出现了拐点：每日资金流出约2.9亿美元，为近半年来首次出现单日资金流出。而此前数月，新兴市场投资可谓国际资本“香饽饽”，吸金速度更创新高。

    “2021年初资本流入的积极势头已经减弱。对美国通货膨胀周期的担忧正在觉醒，加上资产市场的轮转，限制了流入新兴市场的资本规模，加大了下行风险。”IIF在其报告中如是解释道。

    IIF表示，近期美债收益率的抬升无形中放大了“缩减恐慌”的情绪，这或不利于未来新兴市场资金的流入。最近两周新兴市场股市、债市出现的国际资金净流出已透露出投资者的担忧。

    “美国经济的加速复苏正吸引全球资金的回流。加之投资者避险情绪下降，美债收益率上升令美元走强，这促使新兴市场进一步承压。”IIF首席经济学家RobinBrooks说。

    业内分析人士指出，与发达市场相比，新兴市场的同类别资产通常有更高的回报率和更高的风险性。当发达市场的资产收益率显著上升时，这或削弱了新兴市场资产的吸引力。而近期美债收益率接连攀升更加剧了这一紧张局面。

    但这或许还只是冰山一角。不少华尔街分析人士还称，包括美联储主席鲍威尔等在内的美国官员屡次表态称，在美国就业等问题尚未得到有效缓解前，政策上料将维持宽松的货币环境，并淡化了投资者对美债收益率上升的担忧。而此番表态不仅令此前一直翘首盼望美联储出手干预债市的投资者失望，也加强了市场对美债收益率继续走高的预期。

    中国现代国际关系研究院研究员陈凤英表示，国际资金流动向来和美元走势息息相关。自去年5月以来，美国实施无限量化宽松，使美元指数有所回落，寻求更高回报的资本流动一定程度上刺激了资本流向新兴市场，但目前如果美元持续走强会对新兴市场形成一定的压制。

    刻下，资金流向已成为新兴市场不得不直面的现实压力。“仅在10天前，投资者还认为美国加息对新兴市场而言只是小菜一碟，但钟摆开始转向了。如果美国利率继续上升，新兴市场将遭受重创。”RobinBrooks说。

    全球著名对冲基金英仕曼集团表示，美债利率攀升正使得新兴市场的处境越来越危险。贝莱德等大型金融机构也就新兴市场债券前景发出警报，并暗示市场担忧的声音不会戛然而止。多位分析师则称，这种资金流出的趋势短期或将持续下去。

    目前，市场投资者还在观望美联储的政策走向。但不管美联储如何“出招”，目前流入新兴市场资金势头变慢已是不争的事实。据IIF数据显示，今年2月流入新兴市场股票和债券的资金量从去年11月创新高的765亿美元已大幅降至312亿美元。