越来越多的迹象显示，美国的超宽松财政货币政策正陷入左右为难的境地之中：政策对经济增长的拉动作用不断减弱，持续加大的通胀压力推升政策退出预期，但市场对政策动向又高度敏感，处理不好极易引发市场动荡，真是政策用不好却又退不掉。

    6月4日，美国劳工部公布数据，5月份非农部门新增就业岗位为55.9万个，低于市场预期的65万个，延续了4月以来数据不如预期的态势。走弱的数据纾解了市场的紧张情绪，认为这将使美联储继续延缓货币政策收紧的步调。不过有分析指出，持续走弱的就业数据，反映出天量超发的货币对美国经济的刺激作用在逐渐减弱，意味着在市场欢欣鼓舞的另一面，是美国政策失效的风险在提升。

    不断增大的通货膨胀压力，是美国实施宽松政策面临的更大问题。6月2日，美联储发布被称为“褐皮书”的全国经济形势调查报告显示，美国通胀压力进一步增大。供应链中断导致投入成本迅速上升，建筑业和制造业原材料价格明显上涨，销售价格也温和上涨，“未来几个月成本和销售价格可能继续上扬”。

    一片看涨声中，美联储6月2日宣布，将逐步且有序地抛售通过去年疫情期间设立的“二级市场公司信贷工具”购买的公司债投资组合。这是美联储自新冠肺炎疫情后首次开始抛售公司债，引发市场关于政策变动的猜测。美联储发言人当天言之凿凿地表示，这些资产组合缩减与货币政策无关，也不是货币政策的信号。分析认为，美联储抛售公司债的举动颇有些“风起于青萍之末”的意味。在通胀预期走高的压力下，美国宽松政策收缩的概率正不断加大。不过，既要应对通胀压力，又要考虑政策收缩引发市场震荡的风险，真可谓是“老鼠钻风箱”——进退两难。

    要说难，美国眼下最大的难题还是财政。

    5月中旬，美国财政部长耶伦曾呼吁重新调整美国财政政策框架，结束新冠肺炎疫情和修复疫情造成的经济创伤，改变长期以来对公共基础设施和机构投资不足，妥善应对日益逼近的气候变化威胁，以及改变美国面临的社会不公平现象。

    在美国多个重要经济部门工作的经历，让耶伦看到了美国问题的一些症结：过去几十年来，美国可自由支配的政府支出被严重压缩，导致公共投资不足。同时，收入越来越多地流向社会最顶层，中产阶级家庭薪资停滞不前，医保、抚育儿童等成本又不断上升，造成收入不平等和贫富差距日益扩大，积累了诸多经济问题。

    不过，耶伦开出的药方，无一例外地都需要海量资金，而对于已是债台高筑的美国政府而言，问题恰恰是缺钱。拜登政府虽然提出企业税改革计划，拟将企业税率从21%提高至28%，同时协调七国集团达成协议，同意将全球最低企业税率设定为至少15%，但毕竟是“远水解不了近渴”。因此，除了加税，对外兜售国债恐怕是美国眼下更现实更迫切的选择。

    只不过，这个时候购买美国国债，还有什么好处呢？