财经头条：截至5月20日收盘，扣除年内上市的个股，A股已有215只个股涨幅超100%，其中43股涨幅超200%，利通电子涨幅超580%，成为年内涨幅最高的个股；年内A股腰斩个股达28只，其中退市观典的跌幅超93%，成为年内跌幅最大的一只个股。

　宏观经济：

　1、财政部：1-4月，全国一般公共预算收入83404亿元，同比增长3.5%。全国一般公共预算支出94809亿元，同比增长1.3%。证券交易印花税935亿元，同比增长74.8%。

　2、商务部：关税是中美经贸关系中的关键问题之一。本次经贸磋商，中美经贸团队围绕关税问题深入沟通，就有关双边关税做出安排。双方原则同意在贸易理事会项下讨论同等规模产品对等降税框架安排，规模各为300亿美元或更多，对双方商定的彼此关注产品，有望适用最惠国税率甚至更低。

　3、发改委主任郑栅洁：5月20日主持召开民营企业座谈会。推动科技自立自强、产业链自主可控，深入整治“内卷式”竞争，积极扩大有效益的投资，完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，不断增强经济发展内生动力。同时，加强民营经济领域重大问题研究和政策储备，政企协同促进民营经济健康发展、高质量发展。

　4、第一财经：5月20日，央行公布最新一期LPR，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均连续12个月维持不变。LPR连续12个月未有变化，并非货币政策“躺平”，主要是为了巩固前期降息效果，支持银行体系保持稳健性，配合财政政策协同发力预留空间。业内分析认为，后续宽松货币政策取向不会改变。

　5、印度经济时报：印度正面临生育率下降问题，地方政府出台新政策鼓励生育。安得拉邦首席部长出台了生育三孩家庭奖励政策，奖励3万卢比（约2130元）；生育四孩的家庭奖励约4万卢比（约2840元）；这也是该邦继推出二孩2.5万卢比（约1775元）生育补贴后的又一生育扶持政策。

　6、上海海关：4月，上海市实现进出口4559亿元，同比增长14%。进出口规模继2月、3月后再创单月历史新高，且已连续15个月保持增长态势。人工智能产业的爆发式增长，让AI算力相关产品进出两旺。集成电路、存储部件、电脑零附件等AI相关产品进出口合计735.8亿元，同比猛增85.7%，拉动全市外贸增长8.5个百分点。

　地产动态

　1、中指院：我国工商业用地到期续期政策体系逐步从“破题探索”向“系统化推进”过渡，预计未来政策发展将更加注重“精细化”、“市场化”和“协同化”，对各类特殊情形进行周全考虑，程序设计上也更加便捷高效；计收土地出让金方面，更加支持鼓励类产业、高效益企业。

　2、中房报：4月，徐州二手住宅销售价格环比上涨0.5%，在70个大中城市中涨幅位居全国第二，仅次于上海，改善性需求成为成交主力，湖景大平层、低密洋房等高品质产品持续热销。这意味着发展基本面扎实的三线城市的楼市正在迎来回暖行情。

　3、上观新闻：4月，上海房地产市场呈现新房、二手房同步回暖、价格稳步上行、改善需求集中释放的积极局面，市场置换链条全面启动，楼市筑底基础进一步夯实。5月1日至17日，网签数据同比增长30%，“红五月”行情基本确立。上海楼市正从“单一刚需驱动”转向“刚需与改善双轮驱动”，置换链条畅通将持续支撑楼市平稳健康发展。

　4、每日经济新闻：1-4月，深圳新房现房销售占比达56%。其中，预售房源合计成交7479套，现售房源合计成交9524套。专家表示，现房热销并非偶然现象，而是楼市发展大势所趋，如今购房者购房心态愈发理性，格外看重实景品质与交付安全。

　股市盘点

　1、周三，上证指数报4162.18点，下跌0.18%，成交额13589.27亿。深证成指报15569.98点，上涨0.00%，成交额15947.88亿。创业板指报3921.79点，上涨0.34%，成交额7618.54亿。总体上个股跌多涨少，全市场超3800只个股下跌。两市成交额2.95万亿，较上一个交易日放量672亿。盘面上，半导体、电子化学品、电池、其他电子等板块涨幅居前；电力、文化传媒、教育、通信服务等板块跌幅居前。

　2、周三，恒生指数跌0.57%，报25651.12点。恒生科技指数涨0.34%，报4873.82点。国企指数跌0.4%，报8605.13点。盘面上，半导体板块集体爆发，生物医药板块午后回暖，养殖板块、贵金属板块全天承压跌幅居前，汽车股延续疲软态势。南向资金净买入57.08亿港元。其中，港股通（沪）净买入29.98亿港元，港股通（深）净买入27.10亿港元。

　3、截至5月20日，北交所上市公司314家，当日无新增。总市值9333.86亿元，成交金额230.58亿元。

　4、两市融资余额：截至5月19日，上交所融资余额报14652.79亿元，较前一交易日增加30.02亿元；深交所融资余额报14027.77亿元，较前一交易日增加22.16亿元；两市合计28680.56亿元，较前一交易日增加52.18亿元。

　5、公安部：对上市公司财务造假类犯罪，公安机关始终保持严打高压态势，从严惩治涉嫌犯罪的上市公司控股股东、实际控制人等，深挖财务造假背后的挪用资金、职务侵占等掏空公司资产的犯罪行为，对参与和配合造假的中介机构及第三方“一案双查”，对相关犯罪实施全链条、全方位、全环节打击。

　6、中证报：5月20日上午，A股市场的“双高”特征凸显。一高是成交额高的个股多数上涨，成交额榜前25的个股中，19只个股上涨，6只个股下跌；另一高是股价高的个股多数上涨，股价排行榜前25的个股中，20只个股上涨，5只个股下跌。其中，有4只个股跌幅均未超1%。

　7、投资人Jeremy Grantham：如果不是因为人工智能带来大举投资，美国经济很可能在2023年就陷入了衰退，而且股市也会暴跌。早在人工智能热潮兴起时，股市已经处于部分泡沫之中，现在是一个由泄了一半气、然后又复苏的泡沫再形成的泡沫。此前，Jeremy Grantham曾成功预测三次市场泡沫。

　8、港交所：一季度，香港首次公开招股募资额达133亿美元，同比增长454%，其中近五分之一来自第18C章特专科技公司。当季已有6家公司根据第18C章上市，超过2025年全年总数；合计融资25亿美元，是2024年及2025年合计募资额的两倍多。

　9、上交所上市委：定于5月27日召开2026年第27次上市审核委员会审议会议，届时将审议长鑫科技集团股份有限公司的首发事项。

　10、施罗德基金：已向中国证监会提交了旗下部分公募基金的变更注册申请，拟将所管理的3只基金管理人变更为路博迈基金。此次调整主要是施罗德集团启动了为期三年的全球转型计划，其在亚洲、欧洲和南美洲的特定市场进行业务布局及客户产品供给的精简与重塑。

　11、摩根大通：中国股市今年仍具有可观的上行空间，因受益于流动性充裕和业绩预期向好。基础情形下，今年对MSCI中国指数的目标点位在100点，沪深300指数的目标点位在5200点。配置上聚焦高质量成长，包括人工智能生态系统、机器人和能源安全。

　12、中金公司：储能与智能调度软件是实现算力曲线与电力曲线匹配的关键要素。一方面，储能与供配电系统构成重要物理基础，随着算力中心绿电直连与消费比例提升，储能配比或进一步提升。另一方面，面向跨区域甚至未来算力网和电力网的协同，算力负荷与电力曲线高精度拟合复杂度大幅提高，电力调度软件必要性凸显，有望迎来量价齐升。

　13、中信证券：Token工厂及Token运营商推动产业链价值重估，推动算力租赁从当前以“裸金属”服务器租赁时长为基础的固定月租模式，转向按实际Token用量计费的模式，头部算力租赁厂商卡位优势突出。

　财富聚焦

　1、第一财经：据悉，三星电子工会已推迟罢工，将于5月23日至5月28日就暂定薪资协议进行投票。韩国劳动部长表示，工会与三星在利润分配上达成共识。

　2、OpenAI首席执行官奥尔特曼：向所有YC加速营创业公司提供价值200万美元的算力额度，用来锁定未来股权。期待看到"疯狂烧代币”的创业公司会发生什么，无论是它们的内部运作方式，以及具体能构建什么产品。

　3、天猫：618期间，国家补贴再度加码。扫地机器人、洗碗机、干衣机、智能马桶、数码相机、具身智能机器人等22个品类被多省纳入补贴范围。截至5月20日，江苏、上海、湖北、贵州、重庆、黑龙江、吉林7省市新增品类的补贴已上线淘宝天猫。

　行业观察

　1、国务院总理李强：签署国务院令，公布《中华人民共和国矿产资源法实施条例》，自6月15日起施行。进一步完善矿产资源储备和应急制度。明确构建战略性矿产资源储备体系应当遵循的原则，对战略性矿产资源产品储备、产能储备和产地储备相关制度作进一步细化，完善矿产资源应急处置措施。

　2、发改委、能源局：发布关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知。支持尚未开展电网接入工程建设的新能源发电项目，以及因新能源消纳受限等原因无法并网的新能源发电项目，在履行相应变更手续后开展多用户绿电直连。优先支持算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业和未来产业开展绿电直连。

　3、财联社：业内人士表示，近期六氟磷酸锂报价上涨主要受上游碳酸锂等成本端价格上涨，以及下游电解液开工较好影响，预计六氟磷酸锂还有涨价空间。六氟磷酸锂目前价格为11.35万元/吨，较5月初的9.8万元/吨上涨约15%。

　4、量子位：4月，国内AI应用Web端月访问量突破9亿，APP端月下载量超2.4亿，日活用户数达6.7亿，日活同比暴涨223%。

　5、证券时报：5月以来，新能源汽车市场的风向悄然发生变化——包括比亚迪、长安启源在内，超10家主流车企的部分车型涨价，单车涨幅在2000元至10000元不等。在原材料成本上行、行业利润承压的背景下，车市低价内卷难以为继，本轮涨价呈现出“以成本倒逼为主导、结构性分化明显、调价手段更多元”等特征。

　6、商务部：航空是中美两国深化互利共赢合作的重点领域。按照中美元首达成的重要共识，中国航空根据自身航空运输发展需要，将按照商业化原则引进200架波音飞机。同时，美方将为中方提供充足的发动机、零部件供应保障。

　7、国际能源署：发布《2026全球电动车展望》。在能源危机背景下，各国政府与消费者正加速转向电动车，预计2026年全球电动车销量将达到2300万辆，占全球新车销量近30%。2025年全球电动车销量同比增长20%，首次突破2000万辆，占全球新车销量的四分之一。

　8、TrendForce：预估2026年AI训练机种将占AI Server出货比例约55%，中长期则将由AI推理机种转成市场主力；以北美五大CSP（云服务提供商）建置的GB/VR整柜式方案估算，五大厂商的总AI训练算力将年增56%以上、总AI推理算力年增约122%；英伟达、AMD以及CSP自研ASIC平台同步放量，将推升五大CSP Server功耗年增116%。

　9、市场监管总局：发布《电信和互联网服务基础电信企业网上营业厅服务规范》（GB/T 47484—2026）国家标准。进一步统一全国电信线上服务运营准则，不使用“0元”“免费”“不限量”“永久”等易引发用户误解的表述，不通过折叠、隐蔽、模糊等形式隐瞒或淡化限制性条件。

　10、邮政局：1-4月，邮政行业寄递业务量累计完成701.6亿件，同比增长4.1%。其中，快递业务量累计完成645.7亿件，同比增长5.1%。

　11、宜春市自然资源管理局：为切实加强全市锂资源矿山常态化监督管理，进一步规范锂资源矿山开采秩序，提高锂资源矿山开发利用水平和矿产资源保障能力，研究起草了《关于进一步加强锂资源矿山监督管理的通知（征求意见稿）》。

　环球视野

　1、外交部：为持续便利中俄人员往来，决定将对俄罗斯免签政策延长至2027年12月31日。俄罗斯持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问，过境不超过30天，可免办签证入境。

　2、新华社：机构报告指出，中东战事导致的能源价格上涨可能使英国家庭年度能源支出上限增长13%。一个同时使用燃气和电力的英国家庭，全年的能源账单最高预计可达1850英镑（1英镑约合1.339美元），而此前这一预测值为1641英镑。

　3、CCTV国际时讯：伊朗伊斯兰革命卫队发布声明警告称，如果伊朗再次遭袭，战火将溢出中东地区。

　4、新华社：德国的创业者群体越来越“年轻化”，2025年，德国多达40%的初创企业创始人年龄在30岁以下；而在2005年，这一比例是24%。在30岁以下创始人中，超过五分之一在大学期间就创办了自己的企业。

　5、央视新闻：法国国民议会5月19日通过一项旨在2030年前累计增加360亿欧元国防预算的法案。法案下一步将由参议院审议表决。法国国防部长沃特兰表示，法案旨在回应军队呼声，支持国防工业，并为未来战略挑战做准备。

　6、印度尼西亚总统普拉博沃：将加强国家对大宗商品出口的控制，以应对不断增加的财政压力和印尼盾跌势，从棕榈油、煤炭、铁合金开始，政府将要求这些商品的销售必须通过政府指定的国有公司进行。

　7、央视新闻：当地时间5月19日，印度北方邦班达地区的气温高达48.2摄氏度，再次刷新了该地区自1951年以来的最高气温纪录。

　金融数据

　国内

　1、新三板：5月20日，合计挂牌5876家公司，当日增加1家，成交金额3.43亿。三板成指报748.70，跌0.1%，成交额2.90亿。

　2、国内商品期货：截至5月20日下午收盘，收盘涨跌不一，集运欧线涨超8%，鸡蛋涨超3%，菜油、沪锡涨超2%，沪镍、不锈钢、沥青、棕榈油、多晶硅涨超1%。跌幅方面，铂、钯跌超2%，沪银、BR橡胶、沪金、玻璃、纯碱跌超1%。

　3、国债：5月20日，2年期国债期货主力合约TS2606上行0.02%至102.688；5年期国债期货主力合约TF2606上行0.03%至106.565；10年期国债期货主力合约T2606上行0.01%至109.110。10年期国债利率上行0.37BP，至1.74%；10年期国开债利率上行0.57BP，至1.81%。

　4、央行：5月20日开展500亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因当日有5亿元7天期逆回购到期，实现净投放495亿元。

　5、Shibor：隔夜报1.2860%，上涨2.10个基点。7天报1.3390%，上涨1.90个基点。3个月报1.4045%，上涨0.05个基点。

　6、人民币：在岸人民币兑美元16:30收盘，报6.8060，跌0.0309%，人民币中间价报6.8397，跌0.0322%。

　国外

　7、亚洲：日经225指数跌1.23%，报59804.41点。韩国KOSPI指数跌0.86%，报7208.95点。

　8、美股：道指收涨1.31%，报50009.35点；纳指收涨1.54%，报26270.36点；标普500指数收涨1.08%，报7432.97点。

　9、欧洲：英国富时100指数收涨0.99%，报10432.34点；德国DAX指数收涨1.38%，报24737.24点；法国CAC40指数收涨1.7%，报8117.42点。

　10、黄金：COMEX黄金期货收涨0.78%，报4546.20美元/盎司。

　11、原油：WTI原油期货7月合约跌5.66%，报98.26美元/桶；布伦特原油期货7月合约跌5.63%，报105.02美元/桶。

　12、波罗的海干散货指数：跌1.60%，报3005点。