分析人士认为，央行降息对大宗商品市场难有本质提振，最多只是打乱原有下调的节奏。相反，在利多消息“靴子”落地、经济数据显示需求疲软的多重利空压制下，商品后市依然空气弥漫。

金价创年内最大周跌幅

上周无论是路透CRB指数，还是文华财经商品指数均出现较大幅度的下跌，其中前者创出近7个月以来新低。国内商品整体表现相对偏强，但文华商品指数也逐渐逼近2011年11月份的低点。其中，文华工业品指数下跌2.92%，橡胶跌幅超过5%、PTA下跌约4%、锌和黄金下跌逾3%，甚至连刚上市的白银跌幅都超过2%。此外，文华农产品指数下跌约2.72%，棉花和白糖领跌，充分显示投资者恐慌性情绪加重，前期走势强劲的豆粕也大幅下跌3.58%。

如果说工农板块下跌并不让人奇怪的话，那么，一向被视为安全资产、有“硬通货”之称的黄金今年以来走势乏力却着实让人大跌眼镜。特别是上周，纽约期金主力6月合约一举跌破1600美元/盎司大关，连续合约则以3.72%的周跌幅创下去年12月16日以来的最大值。与此同时，现货金上周五下跌0.85%，报于1580.25美元/盎司，周三更现低点1572.72美元，为1月3日以来最低。

“目前黄金价格表现为风险资产属性，而非避险资产。”分析师杨晓君指出，目前黄金市场空方力量强大。首先，希腊问题难以彻底解决，加之市场利空消息不断，金价仍呈下降格局。其次，伯南克没有提及QE3，让非农数据不佳而可能出现宽松的市场预期破灭，打压金银。第三，美国数据持续利好，美元成为首选避险资产，打压黄金避险属性。美国初请失业金表现良好，5月5日当周初请失业金人数下降0.1万人；房利美自2008年接受救助以来，出现了首个不需要财政部注资的财报季度。最后，因欧洲政治的不确定性将继续打压黄金，且实物黄金市场需求仍疲软。

降准利多有限

之前大家久盼未出的降准消息终于兑现，虽然此举有望释放5000亿元的货币流动性，但商品市场受到的提振却将十分有限。分析人士表示，商品受到短期刺激，可能导致其原有的下跌节奏被打乱，但总体调整格局仍将继续。

“央行年内两度降低存款准备金率，对冲货币供应量下降的意义更大，而绝对不是放松流动性的信号。”光大期货研究所孙永刚表示，在经济增速明显放缓、企业经营环境恶化、出口连续增速下降的情况下，央行降准是为了维持资金水位的正常高度，保证中小企业的运营和保障房的建设。事实上，央行并没有选择在一季度GDP大幅下降的节点上降准，就是为了在不影响通胀的情况下稳定国民经济的增长，保证实体经济流动性充沛。他认为，此举根本不是放松流动性的信号，更不可臆断为股市及大宗上涨的号角。在全球经济不断下滑、欧洲政治风险不断加剧的情况下，大宗及股市的熊市格局无疑。

宝城期货程小勇也认为，“降准”难以支持商品逆转前期弱势。一方面，“降准”是在4月份经济数据下滑超预期下央行或者政府的政策微调，反映出经济放缓超预期，从而需求前景堪忧，去库存也面临困难；另一方面，“降准”反而意味着短期利多出尽，可能引发多头资金因缺乏新的题材炒作而退场。

事实上，除了近期商品表现弱势更多的是因为需求不振，因此流动性提升对目前的多头来说并非救命稻草。国家统计局11日公布的工业增加值、投资、消费等数据指标，增速回落均较明显。而海关总署10日公布的数据也显示，4月出口、进口增速较3月双双回落，显示无论是内需还是外需均出现不振局面。“实体经济的运行状况并不好，这对大宗商品构成了根本性利空。”分析人士称。

长江期货沈照明认为，从历史规律看，此次意外降准并不能改变商品整体偏弱的运行格局，不过，这可能会打乱商品价格进一步下跌的节奏。考虑到中国实际需求较弱，欧债问题正在往政治问题转化和美元指数再度突破80整数关口的影响，大宗商品仍有进一步下跌的动力，而工业品无疑是逢高沽空的较好标的。

底部或于年中形成

经济数据中性偏空、降准消息提振有限，重重压制之下的大宗商品市场何时能够再起升势？分析人士预测，本轮调整行情有可能在年中触底。

网友“金融炼金手”分析说，美欧经济继续疲软，而国内经济继续在下降通道中运行，以此看来，商品期货市场的空头趋势已经形成。从技术面看，全球大宗商品中的铜、橡胶、棉花在3-4月份就进入平台的整理中，4月中旬后这些品种突破整理趋势，向下突破，现在一直在下降通道中。本轮下跌趋势初步判断为中期下跌趋势，时间在3到4个月之间。

“SD益友悦”认为，上周商品普遍下跌，但周末下调存款准备金率给极度恐慌的多头打了一针强心剂。此次调准是年内第二次、去年以来的第三次，从以往的规律来看，货币调控手段总是有一个量变到质变的过程，单次影响来看效果并不明显，但累计效果最终会达到预期的效果，因此总体来看商品底部形成时间应在5-8月之间。