国际煤价涨跌互现。5 月30 日,纽卡斯尔港现货价73.89 美元/吨,周环比下跌0.44 美元/吨;欧洲ARA 三港动力煤价格74.72 美元/吨,周环比下跌0.39 美元/吨;南非RB 动力煤价格76.64 美元/吨,周环比上涨0.81 美元/吨。5 月29 日,澳大利亚BJ 动力煤价格74.25 美元/吨,周环比下跌0.2 美元/吨。 港口:秦港动力煤价止跌企稳。6 月3 日,秦港动力煤价平稳,动力末煤(5500 大卡)平仓价525 元/吨,周环比持平;动力末煤(5000 大卡)平仓价455 元/吨,周环比持平。5 月28 日,环渤海动力煤平均价537 元/吨,周环比持平。 坑口:产地动力煤、无烟煤价格下跌。6 月3 日,大同地区弱粘煤坑口含税价370 元/吨,周环比下跌10 元/吨;古交2 号焦煤坑口含税价560 元/吨,周环比持平;阳泉无烟末煤坑口含税价460 元/吨,周环比下跌10 元/吨。 航运价格:沿海煤炭运价连跌5 周。5 月30 日,秦皇岛至广州运价为31.7元/吨,周环比下跌1.0 元/吨;至上海运价为21.9 元/吨,周环比下跌1.3元/吨;至宁波运价26.1 元/吨,周环比下跌1.4 元/吨;至福州运价30.9元/吨,周环比下跌1.3 元/吨。 煤炭库存:重点电厂库存攀升。1)煤矿:2014 年4 月末,全国重点煤矿库存5317 万吨,环比上升332 万吨,同比上升652 万吨;2014 年4 月末,山西国有重点煤矿库存1614 万吨,环比减少4 万吨,同比增加517 万吨。 2)港口:6 月3 日,秦皇岛港内贸煤库存618 万吨,周环比升12 万吨;广州港库存为304 万吨,周环比降17 万吨。3)电厂:截止2014 年5 月20 日,重点电厂煤炭总库存7429 万吨,较4 月末升225 万吨,库存可用天数为23 天,较上月末上升1 天。 本周观点:环渤海地区主要发运港口煤炭库存不断增加,对沿海地区动力煤价格产生下行压力,同时南方降水天气也增多,水电利用率继续回升,沿海动力煤价反弹仍略显乏力;炼焦煤方面,下游进入消费淡季,目前钢材各环节库存去化力度都较大,焦煤价格近期难现反弹。此外,我们提请投资者关注汇率变动对煤炭进口量的影响。 风险提示:经济增速低于预期;产能释放超预期。