09年度总收入下跌11.2%至12.11亿港元

　　中国稀土(769)09年度总收入为12.11亿港元，较08年的13.64亿港元下跌11.2%。主要由于耐火材料产品业务收入因销售价格及销量下降而较去年同期下降23.1％。同时，稀土产品的营业额按年增长3.1％至6.37亿港元，占中国稀土总收入的53％。

　　产品价格下跌导致毛利率下降

　　尽管稀土产品的销量按年增长32％，该部分收入仅增3.1％，因全球经济衰退造成的市场需求低迷导致产品售价下降。故此，去年稀土产品业务的毛利率从2008年的17％下降至6％。中国稀土的耐火材料的业务亦受经济疲弱影响，销量较2008年下降约25％。惟耐火产品价格相对稳定，使该部分毛利率能维持在30％以上。整体毛利率由2008年的25.6％下跌至2009年的19.1％。

　　削减销售及行政开支使公司恢复盈利

　　尽管毛利较前年低，相对于2008年1.724亿港元的净亏损，去年公司仍能实现净利润8,459万港元（每股5.75港仙）。公司能转亏为盈，主要由于销售成本及行政开支下降及去年度没有减值损失。期内净利润率为7.0％。管理层决定不派中期及末期息。

　　前景－正面

　　鉴于中国经济快速增长以及发达经济体稳步复苏，稀土及耐火产品需求持续回升。2009年下半年无论收入或盈利皆较上半年大大改善。我们预期强劲的盈利增长能在2010年维持。加上，内地政府于2010年3月宣布暂停受理新的稀土矿勘探及开采申请。有见于政府的保护稀土资源政策，我们认为未来稀土价格将持续上涨。此外，公司与欧司朗成立合资企业，从事高品质的荧光材料研发及生产，以及去年收购兴华稀土及东冶稀土后带来的稀土盐的新产品，将为公司未来的盈利增长动力。