2010年利润低于预期业绩快报基本符合预期。报告期内公司营业总收入同比增长70.14%、归属于上市公司股东的净利润同比增长116.61%上升主要原因在于公司主要产品黄金、锑制品及钨制品产销量增加平均销售价格高于上年。预计在金、锑、钨三大业务中锑的利润贡献率逐渐升高。

　　锑矿供需缺口持续加大涨价成必然。中国的锑产量占全球90%辰州矿业产量居全球第二由于2010年国家对锑行业的治理价格大幅上涨1#精锑2010年均价60620元/吨同比大涨71%。我们认为上游锑矿供应量大幅下降是导致锑价上涨的关键因素预计供需缺口在2011年由于政府的控制下继续扩大保守估计2011年锑价将上升30%以上。

　　公司将以参股和勘探等多种方式增加自给率。目前国家对矿山资源审批的紧缩力度加强公司也多方面参与竞拍、自行勘探本部开采的深度已经达到1000米深若金、锑价格持续上涨向下勘探的可行性增强。公司一直与矿山接触寻找合作时机若今年有实质性进展将是激发股价上行的爆发点。

　　三、盈利预测与投资建议：

　　规模化、精深化均体现了公司长期稳定发展的目标2011年与2012年在“十二五”开局之年的前提下产品价格持续上行将使得公司业绩大幅增长预计2011年-2013年的EPS分别是0.39元、0.99元、1.60元维持“推荐”评级上调公司目标价格区间为39.6~44.6元。

　　四、风险提示：12011年产品价格低于预期；2矿山收购进程放缓；3锑行业政策松于预期。