进入5月份，大宗商品市场普遍走低，情形与去年极其相似，“5月卖出离场”这一华尔街传统智慧再次应验。沪铅走势追随其他商品，表现较弱，但也抗跌明显，整体呈现窄幅振荡行情。这主要由当前宏观经济形势和铅自身基本面决定。

　　美国经济走弱，QE3仍需等待

　　由于暖冬效应的结束，美国4月份非农就业人数低于市场预期。同时，房地产市场表现依然疲弱，最新的房价指数、销售、开工及营建许可等数据均显示房地产处于筑底阶段。一季度强劲的经济数据暂时打消了美联储再次推出量化宽松的念头。伯南克曾明确表示，若经济需要，会毫不犹豫出手。这说明伯南克未曾遗弃QE3，只是目前的时机尚不成熟。

　　欧洲紧缩动摇，短期风险加剧

　　4月份公布的一系列差强人意的经济数据宣布欧洲正式步入衰退周期，一系列财政紧缩计划更令欧债国家的经济雪上加霜，随之而来的社会冲击令去年危机中痛下的减赤决心悄然松动。近期欧元区的政治风向悄然发生变化，紧缩政策可能被放弃，进而转向刺激政策。且不论这些政策是否会在以后形成更大的危机，目前的混乱状况将导致短期内欧债问题更为严峻。

　　国内下调存准率，刺激作用有限

　　国内4月份经济数据远低于预期，银行信贷数据、贸易及工业增加值均显示经济增速下滑势头未止。央行随后宣布下调存款准备金率，但这一措施的刺激作用相当有限，只能暂时延缓经济下滑势头。第一，我国经济正面临结构性难题，亟需政府进行体制性改革，但目前仍未看到苗头，且远水难解近渴。第二，我国经济进入弱周期，短期内经济增长仍需政府进一步加大投资力度，但在目前政府换届之时，各种政策以稳定为主，具体的项目恐要等明年新政府上台之后出马，经济难免因此放缓。

　　下游需求强劲，基本面持续好转

　　4月份我国精铅产量为35.8万吨，同比下降3%，此外，1—4月份的累计产量为125.9万吨，同比下滑8.8%。精铅产量增速较去年同期下滑明显，一是由于国家对铅行业环保力度加大，广西、河南部分产能因环保问题而关停，目前仍未完全复产;二是由于铅价一直维持低位，企业生产积极性不高。进入5月份，随着山东、湖南新增产能投产，预计5月份精铅产量会有所增长，但幅度料将有限。

　　铅酸蓄电池市场持续好转。3月份我国铅酸蓄电池产量为1458.9万千伏安时，同比增长23.4%，且1—3月份累计产量为3767.5千伏安时，同比增长14.4%，增长势头相当明显。背后原因主要有两点：其一，2011年的环保整顿风暴虽然关停了部分不达标的企业，但随之而来的是大型企业扩大规模、中型企业逐步复产，产能利用率相对提高;其二，部分较大的铅酸蓄电池企业看好后市，在相对订单较少的一季度积极囤货，以备5月份到来的需求高峰。以笔者3月底和5月初走访的华东地区一家大型铅酸蓄电池企业为例，该企业以生产固定型电池为主，往年该企业一直遵循“以销定产”的生产原则，但今年2、3月份，在没有订单的情况下仍积极生产。考虑到近几年5月份铅价下跌概率较大，企业曾一度担心库存价值缩水。但进入5月份，随着下游订单的陆续增加，库存基本消耗完毕，且目前产能全面开工，整体处于供不应求状态。该企业目前正积极筹备扩建新产能，表明企业看好后市需求。整体来看，下游需求旺盛，预计二季度铅酸蓄电池产量仍将保持增长态势。

　　全球经济前景悲观，尤其是中国经济放缓决定了沪铅价格上行乏力，但经过去年的环保整顿，铅的基本面已经出现可喜的转变，再加上环保、人力等成本因素的提高，沪铅价格下方支撑较为强劲。预计5、6月份，在整个市场的悲观氛围下，沪铅将呈现弱势振荡局面，主要运行区间为14500—15700元/吨。