近期，铜价在整体商品企稳反弹的格局中维持振荡偏强走势，然而近日在7000美元/吨附近持续窄幅振荡，上冲乏力，持仓量也明显持续萎缩。

　　全球铜供应过剩的大背景不变

　　目前，全球铜依然维持供应过剩的大背景，并且铜矿供应继续大幅增长，并高于精铜增速。ICSG最新数据显示，4月份，全球精铜市场供应过剩5万吨，1—4月份供应过剩26.6万吨，去年同期为短缺4.29万吨。全球精铜供应增速继续高于以往几年，但全球需求则小幅放缓，铜市长期过剩的格局不会改变。

　　而与此同时，近期铜矿供应数据也令铜价承压。英美资源报告显示，二季度铜产出增长14%，超过预期。全球最大铜矿Escondida也表示，2013年将产铜110万吨，同比增长28%。另外，奥尤陶勒盖铜矿持续改善，目前已经向市场供应铜精矿。6月份曾停产的全球第二大铜金矿Grasberg在7月初已经恢复生产，全球铜矿供应增速将维持较高水平。因此，长期来看，铜市将继续维持供应过剩的局面。

　　市场政策预期增强

　　市场普遍认为，下半年国内经济增速继续往下的风险较大，而在稳增长的目标下，刺激政策有望再次推出。实际上，从财政部长的发言中也可以推测，国内并不会再次推出大规模的刺激方案。但在铁路、基建等领域则频频传出大规模建设的信号，这也是近期煤焦钢等大宗商品企稳反弹的主要外部因素。目前受到国内托底政策预期的鼓舞，短期市场人气明显改善。

　　随着托底政策预期的升温，国内铜现货市场或出现一定的“偏紧”。上海有色网数据显示，上海铜现货近期升水明显走高，7月初基本是维持在贴水或平水的格局，但近期已经转为升水，并且升水幅度接近300元/吨。洋山铜溢价之前从高位回落至170美元/吨左右，而近期也小幅回升至190美元/吨。以上数据或在一定程度上表明国内供应或再次出现“偏紧”。

　　铜市反弹还需政策面配合

　　LME市场铜库存和注销仓单的分布变动不大。伦铜现货月价格相对三月期货升贴水近期小幅回升，贴水维持在10美元/吨左右。笔者猜想，如果升贴水再次转为升水并且继续扩大，那么结合国内情况，市场将再次出现全球供应阶段性偏紧的局面，从而支撑铜价反弹，但是这还需要宏观面政策的配合。6月底曾一度出现升水刺激铜价，但之后宏观政策并不配合，升水再次转为贴水。而此次铜价能否再掀波澜，关键还在于国内政策的动向。

　　市场目前最为关注我国可能出现的“托底”政策，但目前国内托底政策实际进展并不大，铜价也再次跌破7000美元/吨。总体而言，全球供应过剩的大背景长期不变，这将成为铜价向上的重要压力。近期投资者可以采取观望态度，长期可维持空头思维不变。