在中国经济继续下滑，铜市供应充足及消费淡季的打压下，铜价下行压力增加。不过，美元指数短期回调或将增加铜价波动。

　　7月铜价多次出现反弹乏力迹象，伦铜、沪铜分别受阻于7100美元/吨和51000元/吨。展望后市，中国央行冷对经济继续下滑风险，铜市供应压力增加，加之美联储退出QE预期不断被炒作，铜价或将振荡走低。

　　利多预期未能兑现

　　进入7月，市场一度淡化中国经济下行和中美货币紧缩担忧带来的利空影响，但在国务院着眼长远改革红利释放的决心日益明显，及中国央行连续五周在公开市场保持零操作之后，投资者寄望于政府出台更多刺激政策的预期减弱。8月还需警惕政府对地方政府债务“黑洞”审计所引发的一系列影响。此外，8月初，欧美央行相继议息，其中市场预期美联储将维持现有宽松货币政策，美元指数短期回调料将延续。但在中国需求忧虑拖累下，美元指数上涨对铜价的打压将甚于下跌给以铜价的支撑。至于其他央行，如欧、英、澳央行，市场预期他们将按兵不动，从而难以给予铜价多少提振。

　　铜市供应压力增加

　　供应方面，因国外部分铜矿恢复生产，铜精矿供应增加，目前运至中国的现货铜精矿TC/RC涨至72美元/吨和7.2每磅/美分。这意味着我国精炼铜产量将进一步增加，从而会缓解废铜供应紧张，且有望导致中国精铜进口需求下滑。1—6月中国铜精矿累计进口量和精铜累计产量分别高达446.3万吨、322万吨，同比增加32.02%、12.29%。需求方面，中国6月精铜进口量如期攀升，达277696吨，创出去年10月以来最高。不过，今年1—6月中国累计进口精铜近137万吨，同比下滑27.22%，因此较往年而言，中国今年精炼铜进口量仍表现不佳。另外，虽然7月上海保税区仓库铜溢价保持在180—200美元/吨的年内较高水平，但市场推测主要是外资机构人为操作所致，鉴于美联储正在加强对大宗商品市场的监管，未来外资对库存的操控力度将有所减弱。同时，8月为铜市消费淡季，预计下游仍将以按需采购为主，需求仍显疲软。

　　多头积极减仓疑为止损离场

　　7月，伦铜围绕6900美元一线振荡整理，在此期间持仓量累计减少23365手，高于6月5日至25日增加的16325手，这表明前期空头获利离场，而多头减仓止损。此外，截至7月23日，美铜总持仓连减五周，回到年内5月中旬的较低水平，这表明铜市人气低迷。同时，投机基金在美铜上连续第二十二周维持净空状态，铜市中期看空格局犹存。

　　综上所述，在中国经济继续下滑，铜市供应充足及消费淡季的打压下，铜价下行压力增加，不过美元指数短期回调或将增加铜价波动。建议沪铜1312合约，背靠50200元逢高放空，有效跌破48000元，则顺势加空，下方支撑47000元。