9月我国未锻造铜及铜材进口45.78万吨，同比上升16.0%，环比上升18.1%，创年内新高，且为去年4月份以来最高。2013年1-9月未锻造铜及铜材进口总量达325.9万吨，平均每月36.2万吨，同比下降9.9%。9月份下游需求转好、套利操作以及贸易融资都扩大了铜进口规模。9月份铜下游需求比较稳定，汽车、家电、电子、房地产等行业较上半年均有所好转。9月进口量的增加也有季节性因素的影响。三季度末，资金面略微偏紧，进口融资铜的需求有所增加。同时由于“十一”长假会影响铜进口入库、报关等相关手续办理，故部分10月长单会在9月提前到港，预计10月未锻造铜及铜材进口量环比将有所回落。根据我们的测算，当月进口精炼铜预计34万吨。9月我国精炼铜进口负价差-303元/吨，较8月份亏损628元/吨有所好转。进入10月以来，精炼铜进口负差价较上月基本持平。9月我国精炼铜进口到岸升水185美元/吨，较上月195美元/吨略有下降。2013年以来，国内铜进口同比大幅下降，加之受铜废料供应不足影响，国内精铜供应短缺，精炼铜到岸升水持续上升，9月均价环比虽略有下降，但仍处于历史高位。9月LME铜现货维持小幅贴水-25美元/吨，较上月基本持平。2013年以来，LME铜现货一直保持小幅贴水状态，平均-27美元/吨。9月份全球铜交易所整体库存下降，自77.7万吨下降至72.0万吨，相当于当前全球消费量2周的库存量(库需比为13.7天)。LME库存由58.8万吨下降至54.1万吨，下降4.7万吨;上海交易所铜库存由15.7万吨下降至15.1万吨，下降0.6万吨。铜价展望;今年年初以来LME铜价自8000美元/吨一路下跌至7000美元/吨以下，近三个月在7000—7500美元/吨区间振荡。目前来看，美联储QE退出仍是大概率事件，金融属性的减弱将使铜价中长期面临下跌风险，四季度美联储对QE退出的讨论、政府预算谈判以及债务上限的博弈都将使铜价面临回落风险。中国方面，9月份中国官方制造业PMI连续三个月回升，经济短期企稳反弹利多铜价，但中期缺乏内生增长动力,加之增长方式的转变将在中长期抑制铜需求的增长,中长期利空铜价。综上我们认为，短期来看四季度铜价保持小幅震荡概率较大，中长期来看或难改下跌趋势。