业绩低于我们的预期。2013年前三季度公司实现营业总收入519.1亿元，比去年同比下降2%;实现归属母公司的净利润3.91亿元，相比去年同期6.77亿元，下降42%;实现基本每股收益0.28元，略低于我们预期的0.31元。综合毛利率2.8%，同比下降0.7%。三季度营业总收入177亿元，环比上升6%，同比下降7%;归属母公司的净利润0.89亿，环比下降38%，同比下降50%;实现基本每股收益0.07元。

　　铜冶炼加工费有所上升，少数股东权益转正导致业绩略低于预期。公司主营产品铜冶炼加工费有所回升，TC/RC二季度为每吨90美元/每磅9美分左右，三季度回升至约每吨100美元/每磅10美分左右，目前已经回升至每吨102美元/每磅10.2美分左右。另外，由于期货子公司等子公司盈利由负转正，导致公司少数股东权益转正(三季度少数股东股东权益0.14亿元，环比增加0.63亿元,对应EPS0.04元)，导致业绩低于预期。

　　自给矿增长有限，拟收购企业安徽铜冠取得采矿权证。产量方面，前三季度公司自产铜精矿含铜量完成约3.67万吨(三季度单季2.2万吨左右)，同比增长2%，预计全年完成5万吨左右;阴极铜完成约84万吨(三季度单季31万吨左右)，同比增长32%，预计全年完成110万吨左右，其中双闪项目预计全年完成20万吨左右(低于年初计划26万吨)。公司拟收购企业安徽铜冠矿业10月8日取得采矿权证，生产规模为330万吨/年，这也为未来公司的自给矿资源提供了良好的保障。

　　略微下调盈利预测，维持中性评级。略微下调公司13-15年EPS预测为0.37/0.38/0，42元(原来为0.42/0.38/0.42元)，对应当前股价的动态市盈率为29/29/26倍，鉴于对铜价的谨慎态度，维持中性评级。