近几年，融资难一直困扰实体经济，在此背景下，尽管中国对工业金属的实际需求有所下降，但对铜的进口热情却在不断高涨，主要由于铜被大量地用作抵押品来获取融资。在中国对铜的需求增速自2011年从两位数降至个位数以后，对铜价的支撑作用已经有所减弱。

　　这也是在其他金属及工业品价格大幅下跌背景下，铜价为什么跌不下去的理由之一。截至11月25日，大连铁矿石期货价格今年累计跌幅49%，美国原油价格同期跌逾23%，而伦铜价格仅跌9.6%左右。

　　青岛金属融资骗贷事件发生后，“融资铜”重地上海受连累，外资银行几乎关闭了大宗商品融资业务的“闸口”，一方面加强审查，另一方面，几乎一致不认可中国境内仓库，仅有少部分外资仓库(且不是租用的)开出的仓单被允许用来抵押融资。

　　中国官方(外管局等)也密切跟踪调查融资铜业务，使得市场对融资铜抛售进入中国市场的担忧四起。

　　可见的是，反映洋山港现货铜供需的“洋山铜溢价”从之前110美元附近已经跌至目前70美元附近。

　　一位浸润金属市场二十余年的私募机构负责人告诉中国证券报记者，据其观察和调研，青岛金属融资骗贷事件发生后，铜的库存下降非常明显，包括交易所库存(俗称显性库存)与保税区库存(俗称隐性库存)，上海保税区的铜库存从80万吨下降到目前55万吨左右。由于中国官方不对外公布保税区铜库存数据，机构预估数据琳琅满目。

　　然而，当时沪伦比价令铜进口并不划算。据相关机构预估，当时进口一吨铜要亏损近两千元。沪伦比价通常作为有色金属进出口贸易的重要参考指标，一般认为，沪铜伦铜比价在7.2以上，现货进口积极性就开始增加。

　　那么，融资铜的库存到底流向了哪里?

　　有市场人士怀疑，融资铜转口流向了日本、新加坡等其他国家，或者LME仓库。对此，一位上海国储物流人士告诉记者，由于融资铜业务受到抑制，近期中国铜进口贸易方式中，转口贸易大幅减少，而一般贸易占比大幅提升。出口数据也显示，保税区库存转移至LME仓库的频率和数量有所下降。

　　另外一个现象或许露出端倪：上海期货交易所的铜期货价格在事发的二季度累计涨幅近6%。这意味着，市场有大买家在狂收铜。

　　外媒报道称，受价格偏低影响，中国今年铜采购活跃，将满足扩大战略储备的政策需求，目前估计国储采购量将高达70万吨。国储局近期通过国企订购了15万-20万吨进口铜，将在今年四季度及明年一季度交付至国储仓库。本报记者未能联系到国储局对此进行置评。

　　“市场也一直传言国储收了，但这个很难证实，这是不能说的秘密。”一位不愿具名的业内人士指出，青岛融资骗贷事件发生之后，国储直接从保税区采购，也使得融资铜的困境迎刃而解，贸易商和冶炼厂也都松了口气。

　　上述业内人士表示，由于今年3月铜价大幅下跌，融资铜企业一度面临资金链断裂风险，直到4月下旬国储收购的消息传出，铜价才得到了有力支撑。

　　“剔除国储收铜部分，融资铜还是报关进口流入国内市场，因为未显现出大量的出口数据，而9月以来的沪伦比值相对比较好，利于进口。”中信期货研究员朱文君告诉中国证券报记者。

　　不过，有业内人士指出，国储局收铜说明铜产量是高于消费量的。国储局收铜在短期内改变了铜市过剩的格局，但这有可能将刺激铜矿生产更多的铜。一旦国储局退出收储，那么铜过剩将更加严重。铜收储得越多，价格反弹得越高，则下一波铜价就会跌得越深。