板块大幅回调,但不改我们对下半年行业观点。本周大盘继续大幅震荡,沪深300周环比下跌了13.08%,跟踪的SW 有色金属指数周环比下跌了13.2%。个股方面,涨幅最高的为东方金钰600086(51.12%)、罗平锌电002114(21.03%)和刚泰控股600687(3.5%)。虽然本周行业整体回调明显,但我们依然随着下游需求的改善,未来有色金属价格有望回升,有色金属行业依然是目前最具风险收益比的板块之一,维持行业推荐的评级。

　　稀土指导价格连续两月上调,稀土板块迎来投资机会。受资源税影响,5月赣州稀土行业协会上调离子型稀土矿指导价格,6月指导价格再次上调。本次部分矿价上调幅度较大,其中中钇富铕矿上调2万元/吨至19万元/吨,龙南高钇矿上调1万元/吨至20万元/吨,安远高钇矿亦上调2万元/吨至19万元/吨。资源税上调大幅增加了稀土生产成本,同时下游需求恢复和低社会库存,均有利于下半年稀土价格的回升,并且稀土板块今年表现疲软,整体涨幅有限,下半年稀土板块或迎来投资机会。我们建议重点关注中重稀土标的广晟有色600259(非公开发行+员工持股+稀土价格回升)、厦门钨业600549(新管理层,新征途)以及盛和资源600392(中铝稀土平台+弹性最佳)。

　　稳增长进入验证期,下游需求恢复显著。二季度以来国家出台了大规模稳增长财政政策,铁路、基建迎来新的一轮投资,并且国务院派出了督察组对各地贯彻实施党中央、围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生出台的一系列重大政策措施落实情况进行重点督查,加大了各地稳增长问责力度。我们认为稳增长政策正迎来验证的阶段,6月份经济和二季度经济数据将下月公布,经济回升的概率大,下游需求有望迎来反转,需求的边际改善预计将对价格的弹性更高。同时厄尔尼诺现象将是黑天鹅事件,对部分金属品种的供应预计将形成较大的影响,锡、镍、锂等金属价格构成强有力支撑。

　　下游需求将迎来验证期,维持推荐评级。虽然上周板块大幅回调,但不改前期对有色下半年的判断,流动性依然宽松的情况下,下游需求将迎来验证期,我们维持推荐评级。建议两个维度选择投资标的:(1)建议布局弹性较大的标的,如稀土板块中的广晟有色、厦门钨业和盛和资源;黄金板块的恒邦股份(金价弹性最大);铅锌板块中的驰宏锌锗(受益于铅锌价格回暖);(2)建议配臵估值优势明显的标的,如铜板块中的江西铜业(行业龙头,国企改革)。同时我们建议近期关注国企改革标的,如中色股份(一带一路、国企改革、下游订单持续向好)、湖南黄金(地方国企、湖南省黄金整合)、山东黄金(山东省国企改革先行)等。维持上周重点推荐标的:l 云南锗业002428:(1)公司是国内锗行业龙头,资源、技术和产品优势明显;(2)2014年公司募投项目建成投产,今年进入业绩释放期;(3)军工认证加速,将为公司打开军品市场空间;(4)公司未来外延预期明确,加大在下游深加工领域布局。

　　中钨高新000657:(1)公司是硬质合金行业龙头;(2)湖南有色退市后,五矿系钨矿资源整合预期强烈;(3)五矿集团承诺2015年底将公司打造成钨矿到下游深加工的钨全产业链平台。

　　风险提示:经济复苏低于预期风险,美国提前加息风险。