洛钼公告宣布其全资子公司与自由港公司签署协议：以26.5亿美元及不超过1.2亿美元的或有对价(取决于2018～19年的铜钴价格)，收购位于刚果(金)的Tenke铜钴矿的56%权益。收购预计于今年第四季度完成。

　　收购作价合理。收购作价考虑或有对价后相当于50亿美元(100%权益)，按照2015年EBITDA计算，P/EBITDA仅为9.2x。Tenke2015年铜/钴产量分别为20.4万吨/1.6万吨，按目前铜钴价折算成约29万吨铜当量产量。洛钼的收购价相当于每吨铜产能17，000美元。Tenke铜矿/钴矿储量为380万吨/50万吨，探明和控制资源量为1，310万吨/130万吨，收购作价对应市值储量比分别为728美元/吨和3，929美元/吨。另外，Tenke储量可支持开采25年，将为公司提供稳定现金流。

　　铜矿现金成本较低，盈利能力强。Tenke铜矿的净现金成本约1.21美元/镑，处于全球铜矿山现金成本曲线最低25分位以内。平均品位高于2%，资源品质优良。2015年实现矿产铜20.4万吨，假设铜产量及现金成本不变，按2016年LME铜均价4，890美元/吨计算，Tenke铜矿业务今年有望实现4.5亿美元EBITDA，盈利能力强。

　　我国钴对外依存度极高，收购抢占资源优势。钴主要用于电池材料、高温合金、硬质金属、磁性材料和色釉料等领域，我国钴69%用于电池正级材料。全球钴资源量720万吨，中国储量8万吨，仅占全球的1.1%，钴原料对外依存度达90%。15年全球钴金属产量9.8万吨，Tenke生产钴金属量1.6万吨，占比全球16.3%，资源量130万吨，占全球18%。收购完成后，公司将成为全球最大钴产商之一。

　　债务融资助收购，利息成本可完全覆盖。此次与自由港的交易对价将来自公司的现有资金及授信。而10日前，公司宣布以15亿美元作价收购英美资源在巴西的铌矿和磷矿资产，该项交易几乎使用完公司账面现金。假设收购铜钴矿作价26.5亿美元全部来自发债融资，平均融资成本5%，则洛钼的利息支出将增加约1.3亿美元(8.9亿人民币)。财务成本可被收购项目利润完全覆盖，公司有息负债/股东权益将由74%上升至175%。

　　海外收购再下一城，业绩增厚显著。按2015年盈利测算，英美资源铌和磷酸盐业务EBITDA1.46亿美元，Tenke铜钴业务EBITDA5.1亿美元，公司EBITDA将增长280%。