未来经济中资产价格过快上涨、通货膨胀预期变成现实以及外资加速流入等问题，可能成为2010年我国宏观经济面临的三大不确定性，将决定2010年中国刺激性政策进一步退出的时间和力度。

2010年中国经济在摆脱全球金融危机的负面影响之后，经济增长的内生动力将不断增强，从而推动中国经济增长重回上升周期。“三驾马车”将呈现“两升一降”的格局，投资增速会有所下降，出口将恢复到正常增长状态，消费仍将保持平稳增长态势。

调整收入分配将提对策

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增长重回上升周期

2009年以来，在政府一系列经济刺激计划的推动下，中国经济增长在年内出现“V”型反转，成功实现“保八”。展望2010年，推动经济增长的“三驾马车”增速将出现“两升一降”的趋势。

首先，投资增速会有所放缓，但不会大幅回落。2009年新开工项目的大幅增长确保2010年投资增速保持较快增长；2010年政府投资增速将放慢，而民间投资增速将加快；2010年基础设施投资增速将下降，而房地产投资会适度加快；信贷增速放缓并不会导致固定资产投资的增速大幅回落。预计2010年城镇固定资产投资增速为25%。

其次，2010年消费启动面临“天时”、“地利”、“人和”的有利条件。所谓“天时”是指全球经济金融危机的冲击，使我国政府将扩大消费、改善民生作为一揽子刺激经济的政策重点，消费增长面临难得的历史机遇。所谓“地利”是指我国城市化发展进程的加快将释放出不小的消费潜力。所谓“人和”是指我国人口结构变化将有利于推动消费需求的快速增长。预计2010年社会消费品零售总额名义增长将达到21%左右。

最后，全球经济企稳回升，我国出口有望恢复性增长。2010年全球经济将出现温和复苏，这将有利于中国外部需求环境改善。由于在此次全球金融危机中，我国外贸的比较优势并未受到实质性削弱，因此，一旦全球经济复苏，我国出口将出现恢复性增长。预计2010年我国出口增长15%左右。

综上所述，初步预计2010年国内GDP增速有望进一步回升，全年将达到10.4%。其中最终消费、货物和服务净出口以及资本形成对GDP的贡献分别为5、0.2和5.2个百分点。从季度增长率来看，2010年经济很可能呈现前高后低的走势，初步以大数估计四个季度经济增长率分别为11%、10%、10%、11%。2010年将成为中国经济又一轮上升周期的开始。由于中国经济下滑趋势已经得到遏制，经济增长重回上升轨道，经济内生的动力已经足够维持经济持续稳定增长，政策的进一步刺激反而有导致经济过热的担忧。因此，刺激性政策可能考虑有选择性的退出。而未来经济中资产价格过快上涨、通货膨胀预期变成现实以及外资加速流入等问题，可能成为2010年我国宏观经济面临的三大不确定性，这三个问题的发展将直接影响甚至在一定程度上决定了2010年中国刺激性政策进一步退出的时间和力度。

物价呈“∩” 型走势

在国际金融危机继续深化和政府经济刺激政策取得显著成效的背景下，2009年物价经历了一个全年下降、年底回升的起伏过程。2010年物价上行因素远多于下拉因素。总供求基本面与货币供应是共同决定2010年物价上涨方向和幅度的两大基础性要素。

调整收入分配将提对策

去年中国房地产商至少赚1万亿 八大沿海区域振兴规划密集推出 第一高价股面临挑战 宝座或易主 中国将呈现全球最大高铁版图 国家队教练高洪波陷赌球传闻 高校招生入学取消体检中乙肝检测 　　中国经济基本面长期向好、当前经济重回上升周期以及产出缺口逐步修复将主导物价上涨趋势，整体流动性依然较为宽裕支撑物价滞后上扬，而货币流通速度的不断加快则是联接“货币”和“供求”两大通胀生成机制的纽带。除此以外，2010年中国经济还面临一些短期的物价推动因素。食品价格周期性回升将带动整体物价水平上涨；通过贸易和货币两大路径传导的输入性通胀压力将继续加大；新一轮资源类公用事业产品调价将加剧通胀压力；翘尾因素正效应助推物价上涨；资产价格快速上扬将引导物价联动上涨。各种新涨价因素和正翘尾因素将导致全年物价继续上行的概率较大。

预计2010年物价上行走势将呈“∩”型，即两头低，中间高。一季度物价将呈加速冲高态势，单月涨幅有可能越过3%。如果没有其他突发性因素，预计全年CPI同比涨幅在3%-4%之间，PPI同比涨幅在4%-4.5%之间。2010年总体物价状态将处于初步上升的阶段，出现恶性通货膨胀的概率较低。

信贷平稳增长

2010年，预计城镇固定资产投资仍将保持较大的规模，固定资产投资对新增信贷的需求依然较大。而房地产市场有望保持平稳发展的局面，以按揭贷款为主体的个人中长期贷款需求将保持平稳。

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去年中国房地产商至少赚1万亿 八大沿海区域振兴规划密集推出 第一高价股面临挑战 宝座或易主 中国将呈现全球最大高铁版图 国家队教练高洪波陷赌球传闻 高校招生入学取消体检中乙肝检测 　　2010年总体信贷需求依然不低。但银行信贷投放将会面临货币政策逐步收紧、存贷比较高以及强化资本充足率管理等制约因素，特别是去年资本消耗较快的银行所受影响较大。因此，综合考虑供需两方面因素，2010年信贷增长将趋于平稳。

2010年，受顺差增加、FDI流入加快和“热钱”流入增多的影响，外汇占款将成为2010年货币增长的重要来源。货币乘数保持上升态势也有利于货币供应平稳加快增长。

2010年，预计扩张性货币政策从上半年开始将逐步收紧并趋向稳健，但货币政策不会大幅、迅速收紧。过去的货币政策操作经验也表明，货币政策由“松”到“紧”往往是个渐进的过程，而由“紧”到“松”的转变则较为迅速。

在货币政策走向稳健的过程中，数量型工具将发挥主要作用并先行使用，公开市场操作和信贷窗口指导仍将发挥主要作用。年内视银行体系流动性状况和外汇占款情况，准备金率有可能继续调高0.5-1个百分点，但鉴于目前准备金率已经处于较高水平，大幅上调的可能性不大。

2010年一季度并非加息的最有利时机，2010年二季度后CPI有快速上涨的可能，资产价格很可能阶段性升幅过大，预计美联储也很可能从年中开始加息（或者加息的前景较为明确），国内利率有小幅上调1—2次的可能。考虑到监管部门将会吸取上一轮升值加快资本流入的教训、大幅升值不利于出口恢复以及美元有望取得阶段性反弹等因素，2010年汇率政策仍是以维持人民币对美元汇率的基本稳定为主，有小幅升值3%左右的可能。