| 作者：wqs 来源：亿览网 点击数： 更新时间：2010-7-7 11:10:01 |
每年的第二季度至第三季度前期是原油的需求旺季，同时也是燃料油的需求旺季，燃料油价格的高点多在第二季度或第三季度前期创出。但今年在整体宏观形势不确定的大背景下，油品类价格并没有走出大幅反弹行情，反而以弱势调整为主。从根本上来说，经济形势的不明朗以及燃料油自身的基本面决定着燃料油在旺季表现疲弱。
经济增长动力已经悄然减退
从宏观经济来看，虽然欧洲主权债务危机暂时得到缓解，但欧洲各国均有程度或轻或重的债务缠身。欧洲主权债务问题就像一座火山，时不时地爆发一次，也将给市场带来不小的震动。对于当前的全球经济复苏，我们依旧不能过于乐观，中国经济是全球表现最出色的，但对于今年下半年中国经济的发展，笔者持谨慎态度。我们可以从两个指标来看这种微妙的变化：首先，作为经济先行指标的采购经理人指数（PMI）自5月份开始已出现回落势头，预示着未来工业增速、企业效益增速等将呈减缓之势；其次，作为经济先导性指标的用电量，其从5月开始的增速下滑也将在一定程度上折射出经济调整的变化。5月份重工业用电量为2240亿千瓦时，同比增长25%，增速比4月份下降3.7个百分点。根据有关媒体报道，与今年前5个月连续维持20%以上的同比增速相比，6月全社会用电量增速将大幅回落，预计7月和8月这两个传统用电高峰月份同比增速也将大幅回落，今夏电力高峰供需形势较为乐观。因此，从PMI指标增速下滑及用电量的下滑中，我们有理由相信，经济增长的动力已经悄然减退。
亚洲燃料油供应压力巨大
从供应情况来看，亚洲燃料油供应压力较大。6月上旬，国际原油走势低迷，受此拖累，新加坡燃料油市场价格大幅走低，随后原油出现恢复性涨势，但新加坡燃料油价格仍呈现小幅波动行情，涨幅不及原油。据2010年6月份船货数据显示，6月抵达新加坡市场的套利船货数量在390万吨水平，较5月份的350万吨增加40万吨，涨幅为11.43%，较2009年6月份的265万吨上升125万吨，涨幅为47.17%。而新加坡市场上船用燃料油需求一般保持在300万吨，这就意味着6月份有90万吨的供应将过剩。进入7月份，炼厂检修结束后来自欧洲的供应增加及东西方燃料油套利船货交易窗口的打开，市场预计7月份流入亚洲市场的西方套利船货量将达到420万－460万吨，可能触及5年来的最高点，供应已严重过剩。过剩的供应也导致了新加坡市场上燃料油库存节节攀升。
国内燃料油整体需求正在萎缩
根据海关统计的数据，2010年前5个月，中国累计进口燃料油数量为988万吨，同比下降10%，其中5月份进口燃料油211万吨，环比下降14%，这说明市场无法及时消化前期骤增的进口量，国内市场整体需求正在萎缩。
在国内市场上，华南燃料油现货市场缺乏需求支撑，加之市场人气不足，整体仍表现为观望。从基本面来看，广州黄埔市场代理采购进口油较多，6月份，黄埔市场到货量预计将在50万吨。由于目前华南燃料油库存几乎处于饱和状态，所以黄埔燃料油市场贸易商认为7月份的燃料油进口量将小于6月份，但华南库存依然在高位运作，有些贸易商6月份定的货，推迟到7月份到，因此7月份华南市场燃料油供大于求的状况可能依然在市场中起发挥作用。
在华北地区，市场同样存在供需矛盾，作为华北地区燃料油集散地的山东，供应压力十分巨大。目前，山东地区的渣油日供应量已从5月份的5000吨提高至7月初的1万吨水平。地炼库存维持高位，部分贸易商通过抛售的方式降低库存压力，但低价抛售库存，将加剧市场的看跌气氛。目前市场上200#沥青价格较低，部分终端企业选择用沥青来替代燃料油，将使得燃料油的需求更加疲弱。
近期高温天气不足以改变燃料油市场弱势格局
6月下旬以来，全国大范围发生持续高温天气，用电量猛增。随着高温天气的持续，全国范围内的用电高峰已经到来。这或将为燃料油需求带来契机，因为燃料油的用途中1/3以上是用来发电的。但是今年的表现非常不明显，电厂的需求并不积极。据我们了解，由于目前华南地区电厂是以天然气为主要燃料。首先，用燃料油发电对环境保护造成的压力非常大，而天然气发电则相对清洁；其次，目前天然气供应较为充足，价格也比燃料油要低。因此，我们预计近期的高温天气对燃料油的需求提振作用有限，不足以改变燃料油需求的弱势格局。
一般而言，燃料油价格走势受原油影响较大，近几个月以来，原油"七上八下"的特征非常明显。原油在70美元附近受支撑反弹，但到达80美元处又受阻力而下跌。原油这种"七上八下"的特征总体上对燃料油的指导作用不大，燃料油自身的供需状态对其走势影响更为明显。在经济增长动力减退及燃料油供需矛盾突出的背景下，预计后市燃料油疲弱的态势依旧。 |
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