制造业放缓拖累经济增长在宏观经济环境依然存在不确定性的情况下，欧洲各国出于债务危机的考虑纷纷退出经济刺激计划。这给本就步履蹒跚的全球经济复苏带来更大的压力。从近期公布的一系列宏观经济指标来看，包括发达国家、发展中国家在内的经济增长速度均出现放缓。而制造业采购经理人指数等领先指标预示着这种下滑仍将继续。由摩根大通与研究和供应管理组织所编纂的全球制造业采购经理人指数从5月的57回落至55。其中新订单分项指数从5月的58.9回落至55.5，生产分项指数从59.3下滑至57。生产分项指数的下滑预示着全球制造业放缓已经出现。而新订单指数的进一步走低预示着这种趋势在未来一段时间仍将延续。而具体到各个区域，美国、欧元区和中国PMI均表现为连续两个月下滑。其中美国制造业采购经理人指数从5月的59.7下滑至56.2，降幅达到3.5个点。制造业是政府经济刺激最为明显地领域，这也意味着各国经济刺激政策逐步减弱。同时，作为宏观经济的领先指标，各国制造业采购经理人指数的下滑预示着后期经济前景不容乐观。

　　房屋高开发推动消费4月份房地产调控政策以来，市场普遍担忧今年房地产投资情况。然而房地产投资并没有出现明显下滑。这从6月份房屋新开工面积可以看出。今年上半年，我国房屋新开工面积达到8.05亿平方米。同时，6月份房屋新开工面积为1.9亿平方米，在5月份的1.578亿平方米的基础上进一步放大。一方面，政府调整政策推动房地产企业加快对已有土地的开发。同时，房地产企业拿地积极性并没有出现明显下滑。6月份，房地产企业购置土地面积达到0.5558亿平方米，高于5月份的0.376亿平方米，增长幅度明显高于往年季节性因素导致的水平。作为国内铝消费第一大行业，房屋新开工面积居于高位预示着后期房地产行业铝消费情况仍将值得期待。同时，中国汽车工业协会公布数据显示，6月份我国汽车产量为139万辆，汽车销量为141.21万辆。产量和销量分别环比下滑1.84%和1.83%。产销量环比数据均差于往年水平。这意味着我国汽车行业持续增长速度将出现放缓。然而由于下滑幅度并不明显，下半年汽车行业铝消费不会出现明显下滑。然而铝消费存在较为明显的季节性，下半年铝材产量明显高于上半年，但是7/8月份铝材产量低于6月份。笔者以为，2010年这种季节性因素仍将延续，下半年铝消费情况依然值得期待。

　　短期电解铝产量仍居高位随着国内铝价的下跌，冶炼企业减产消息开始出现，以河南电解铝企业表现得尤为明显。河南省有色金属行业协会传出消息称目前河南省重点的13家电解铝企业都将做出减产或者停产的计划。然而，笔者以为当前国内电解铝企业大幅减产的可能性不大。随着电解铝价格的下滑，氧化铝价格也出现下滑。在中国铝业连续降低氧化铝价格的带动下，国内氧化铝价格已经下降至2400~2450元/吨。根据当前的氧化铝和电价计算，当前大部分电解铝企业生产的边际成本在14000元/吨附近，依然低于当前铝市场现货价格。当铝价处于边际成本和总成本之间时，企业的合理选择应该是继续保持生产以降低企业固定成本损失。如果考虑到电解铝电解槽停产之后的高额重启成本，国内电解铝企业大幅减产的可能性更低。只有当价格跌破边际成本，电解铝企业才会根据情况决定是否减产。当前面临这种情况的电解铝企业预计仍然有限。因此，当前企业可能更多的通过改变电流等方式减少电解铝产量。然而这些方式对产量的影响程度有限。从而，短期内国内电解铝企业产量继续维持高位的可能性较大。在不出现意外事件的情况下，7月份国内电解铝产量将处于130万吨上方。

　　电解铝库存重新恢复增长根据上海有色网公布的数据，今年国内电解铝库存持续上升。5月20日，国内显性库存数量一度达到111.4万吨。之后国内库存出现下滑。截止到7月8日，国内电解铝显性库存达到101.5万吨。笔者以为，5月20日以来库存的下降并不完全意味着国内电解铝现货供求状况得到改善。在价格低于生产成本的情况下，部分电解铝企业选择减少发货量。这将使得市场上能够取得的电解铝数量减少，而电解铝消费仍在延续，从而表现为国内显性库存的下降。库存的下降减少了现货对于价格带来的压力。然而，电解铝企业在减少发货量的同时必将增加企业内部电解铝产量。因此，在企业资金充裕和库存处于低位的情况下，电解铝企业可以如此进行操作。但是，在生产正常运行的情况下，企业内部库存将越来越高。在库存压力下，这种操作难以持久。从而后期电解铝市场供应量将更加取决于电解铝企业的产量。而7月份铝消费的放缓意味着后期短期内供求关系将进一步出现恶化。从而国内电解铝显性库存重新恢复增长的可能性较大，这将给价格带来进一步的压力。

　　随着政府对经济增长结构调控的开展，国内投资和出口增长速度将出现放缓。而消费在短期内难以支撑大局。从而下半年我国经济增长放缓已成定局。然而，国内房地产调控并未对当前房屋新开工面积和企业购置土地积极性带来不利影响。同时，汽车行业增长速度只是出现放缓而不是恶化。这和铝消费的季节性因素一起推动下半年铝消费情况。而电解铝产量继续维持高位的可能性较大，这使得短期我国电解铝市场今年以来的供过于求的状况短期难以改变，这将推动国内铝价下滑。当价格跌破电解铝企业的边际成本时，企业减产将陆续出现。然而从当前市场表现来看，价格出现急跌的可能性不大。从技术上看，沪铝1010合约将向下测试14600和14000元/吨支撑。