8月25日，国务院常务会议指出我国煤炭工业存在产业集中度低、资源浪费和环境污染严重、勘查开发秩序混乱、生产安全事故多发等问题。会议强调，要积极探索煤矿企业兼并重组的有效方式，支持符合条件的国有和民营煤矿企业成为兼并重组主体，鼓励各种所有制煤矿企业和电力、冶金、化工等行业企业以产权为纽带、以股份制为主要形式参与兼并重组。

我们判断：会议提出推荐煤矿企业兼并的背景是近期煤矿安全事故频发，同时煤炭下游行业钢铁、水泥、火电等行业产能过剩，最终将会传导到煤炭行业；在水泥、钢铁行业出台兼并重组方案的背景下，加大对煤炭行业兼并重组力度，减少安全事故符合国家产业发展政策的方向。

从行业层面来看，短期内对于行业供给方面不产生较大的冲击，由于国内小煤矿较多的山西、河南等省份已经在2009年开始了煤炭行业的兼并重组，并对整个煤炭行业的供给产生了较大的影响；而全国其他省份小煤矿的产量占比较低。

如果短期内山西、河南地区不出台更加严厉的兼并重组计划，国内煤炭供给不会产生较大的变化。

从长期来看，国内的煤炭行业集中度将会进一步上升，本次兼并重组的会议虽然鼓励民营煤矿进入，但是，从实际执行的情况来看，民营煤矿进入本次整合的情况较少，主要是国有大矿实行了相关的产业兼并重组，有利于国家实行对煤炭行业的控制。

对二级市场的上市公司股价影响有限，煤炭股今年以来跑输大势，主要的原因在于市场对于未来需求的担忧，相对于供给来讲，煤炭需求的变化更具有弹性，当需求开始扩张的时候，市场愿意给予更高的估值水平；在需求环比下降的情况下，供给端的收缩不会形成趋势性的机会，更多的是交易性机会。我们维持行业“同步大市”投资评级。