惠誉国际信用评级有限公司12月８日将希腊主权信用评级由“Ａ－”降为“ＢＢＢ＋”，前景展望为负面，这是希腊主权信用级别在过去１０年中首次跌落到Ａ级以下。自迪拜债务危机爆发以来，一系列下调信用评级的举动再次提醒投资者，全球经济复苏形势依然脆弱。

    在欧元区影响重大

    惠誉称，这一降级决定反映了“对希腊中期公共财政状况的担忧”，加上希腊金融机构的信誉不良和政策面的负面因素，难以确定希腊是否可获得“均衡、可持续的经济复苏”。

    希腊政府日前宣布，其财政赤字占国内生产总值的比例升至１２．７％，公共债务占国内生产总值的比例升至１１３％。而欧盟《稳定与增长公约》规定，成员国财政赤字不应超过当年国内生产总值的３％，公共债务不应超过当年国内生产总值的６０％。希腊财政部长乔治·帕帕康斯坦季努表示，希腊政府将采取必要手段，改善国家财政状况。

    除了下调希腊主权评级外，惠誉国际还表示，该国评级前景为负面，理由是财政状况不佳，金融机构信用较差及普遍的经济不确定性。惠誉同时还下调了希腊５家银行的信用级别。

    高盛经济学家尼尔森称，惠誉国际下调希腊评级的举动影响重大，因为这是欧元区国家主权评级第一次被下调至无法满足危机前欧洲央行抵押品资质要求的水平。

    在美国投行雷曼兄弟倒闭后，欧洲央行在2008年10月暂时下调了抵押品的信贷质量门槛，将抵押品评级要求从“A-”下调至“BBB-”，但资产抵押证券要求更高的评级，这项规定将在2010年年底到期。尼尔森警告称，如果穆迪和标准普尔也下调希腊主权评级，那么除非欧洲央行在明年年底之前修改抵押品资质要求，否则从2011年开始希腊国债将不能再作为向欧洲央行贷款的抵押品。

    希腊财政处境艰难

    尽管希腊是严重依赖欧洲央行获得临时性融资的国家之一，但多数经济学家认为，欧洲央行不会将希腊国债排除在其流动性操作之外。经济学家称，希腊国债还需再下调几级才会跌出投资级别，进而不再被欧洲央行所接受。

    苏格兰皇家银行(RBS)的经济学家卡里卢斯称，明年希腊国债不太可能被欧洲央行拒之门外，原因是希腊国债的评级在这段时间不太可能跌至投资级别以下，但2011年的情况就要艰难得多了，特别是如果欧洲央行恢复原来的抵押品资质要求的话。

    欧盟委员会经济和货币事务委员阿尔穆尼亚称，希腊面临着十分重大的经济和财政挑战，这是导致整个欧元区普遍担忧的原因之一。

    欧盟负责经济和货币事务的委员阿尔穆尼亚当天发表声明说，他注意到了国际金融市场和评级机构对希腊公共财政状况的关注，“欧元区内一国的困难状况会引起整个欧元区的共同关注”。

    欧洲央行行长特里谢将希腊的预算状况描述为“非常困难”，但同时表示预计希腊政府将采取英勇举措来削减赤字。

    金融危机余波犹在

    太平洋投资管理公司(Pimco)首席执行官埃利安日前就表示，迪拜债务等一系列问题是全球信贷危机的滞后影响，它也提醒各国政府，必须努力避免危机重现。

    他表示，全球经济正挣扎着恢复增长，创造就业和财政政策转变必须是美国以及其他国家政府努力的重点。他指出，全球经济必须创造高增长以及高就业，否则将经历大幅调整，而且是为期数年的调整。

    埃利安表示，尤其是美国，白宫为创造就业而付出的努力必须伴有旨在防止信贷危机复发的“结构性政策”。不负责任的财政政策使用高杠杆和低担保，使得迪拜等政府在需要偿还债务、同时还要实施一些工程来启动经济时遭受打击。

    另据世界银行本月发布的一份报告指出，本次金融危机让很多国家陷入深度衰退，而欧洲与中亚是全球遭受金融危机冲击最严重的地区之一。该地区在经济形势较好时期信贷条件非常宽松，这对家庭有帮助作用，但也让他们更容易暴露于潜在的市场震荡之中。

    ■观察

    小事件也可能引起大波澜

    希腊主权信用评级12月8日遭惠誉国际信用评级有限公司下调，全球股市应声下跌。就经济总量和经济影响力来说，希腊与此前的冰岛一样并没有全局性破坏力。但在全球信心不稳的当下，与迪拜债务危机一样，希腊主权信用危机有可能因小事件而引起大波澜。

    希腊爆发主权信用问题其实并不意外，因为希腊政府债务问题由来已久。早在2004年希腊政府就承认，为了加入欧元区，在财政赤字数据上“动了手脚”。事实上，近年来，希腊一直未能遵守欧盟有关财政赤字占国内生产总值的比例不能超过3%的规定。

    近年来希腊财政问题每况愈下，偷逃税款现象严重，养老金体系不堪重负，加之次贷危机影响，目前其财政赤字占国内生产总值的比重已升至12.7%，公共债务占国内生产总值的比例升至113％。惠誉说，降级决定反映了“对希腊中期公共财政状况的担忧”。

    欧洲媒体担心，希腊将爆发主权债务违约风险，可能成为冰岛第二。不过这一说法已经遭到欧元集团主席容克的批驳，他说：“一些新闻报道给公众和市场造成了希腊正步入破产境地的印象，我对此感到惊讶——如果不说是愤怒。”

    有意思的是，容克的表态和不久前迪拜债务危机后迪拜政府的表态如出一辙。其核心思想都是，媒体在夸大个别事件的影响力。但从实际效果来看，不得不承认，迪拜和希腊事件在全球市场上均可引起大波澜。

    究竟可以引起什么大波澜？如果说次贷危机是企业资产负债表的危机，那么可以说今天全球最需要担心的是政府“资产负债表”的危机。如果说半年前我们还在担心金融危机本身，那么今天全球更担心的是“危机后遗症”。

迪拜不是房地产泡沫的孤立样本，希腊也不是政府债务危机的孤立样本。次贷危机后，各国政府为救经济不惜高额举债。据穆迪氏投资服务公司预计，2007年到2010年全球公共债务总额将增加约15.3万亿美元，其中八成来自西方七国集团。

    穆迪8日警告说，未来数年内全球17个享受3Ａ主权评级的国家均面临财政危机。2009财政年度美国联邦政府赤字占国内生产总值的比重达10%，欧元区成员国财政赤字占国内生产总值的平均比例将达到6.4%。而英国的财政危机更迫切，美国摩根士丹利公司认为英国最早明年就可能爆发财政危机。

    可以说，目前全球经济复苏进程中可见的最大风险之一就是政府债务危机。一旦政府出现债务违约风险，评级机构就会下调主权评级，这会引发政府融资成本上升、资本外逃、本币贬值等一系列问题。一旦出现这种情况，央行往往将被迫选择加息以稳定本币，而这又会抑制经济复苏。

    所以说，不断增长的政府债务将成为经济持续复苏的最大软肋。就希腊主权信用评级遭下调本身来说并不可怕，因为希腊的经济规模尚不足以引发连锁反应。但这一事件触到了全球经济的痛点，倘若不解决政府债务问题，全球经济难以迎来持续良性的复苏。（来源：中国证券报）