自去年12月份希腊爆出债务危机以来，欧元汇率已经受到严重打击。在去年12月初欧元兑美元汇率曾经再度突破1比1．50的历史高位，但随着希腊债务危机的爆发，欧元汇率急转直下，两个多月来降幅约为10％。截至目前，希腊政府降低赤字的措施尚未取得各方的信赖，欧元还在继续经受冲击。很多人开始担心，希腊债务危机已开始演变成欧元的危机。

    外部援助路非坦途

    希腊债务危机已经不仅仅是希腊政府自身的事情，这已经关系到欧元的稳定。而希腊政府也公开质疑，近期市场的过度反应可能是由于针对希腊国债和欧元的恶意投机造成的。

    做最坏的打算，如果投资者无法信赖希腊政府新方案，或者借债成本过于高昂，希腊政府将不得不考虑接受外部援助。可能的援助方包括了欧洲央行、欧盟、欧元区成员国以及国际货币基金组织（IMF）等，但这四条道路并非坦途，各有各的难点。

    如果欧洲央行施救希腊政府，面临的第一个难题就是《马斯特里赫特》条约的“不救助”条款，它明确禁止欧洲央行救助某一个成员国。虽然“特事特办”寻找变通方案并非不可能，但截至目前，欧洲央行行长特里谢仍然态度强硬，称希腊必须为自己松弛的财政政策负责。欧洲央行对希腊采取特殊对待的希望都相当渺茫。

    相比之下，希腊从欧盟获得援助的可能性更大。救助方法可以是欧盟承诺回购希腊债券，或者直接购买希腊国债。在去年年初，欧盟就凭借自身信用在债券市场发行500亿欧元债券用于救助匈牙利等国家。但此前的救助仅限于欧元区外的成员。如果欧盟发债救助希腊，就意味着英国、瑞典等一直拒绝接受欧元的国家，如今却要为维护欧元信用承担债券偿还担保等法律责任，这在欧盟内需要协调。此外，如何监督希腊使用援助资金也是需要解决的难题。

    第三条路是欧元区成员国单独对希腊直接施救，这在当前的欧盟法律框架内并没有被明确禁止。比如德国等信用较好的国家以低成本发行债券，然后提供过桥贷款给希腊帮助其度过危机。但是，这对于援助国来说将面临政治问题，如何说服各自的选民为外人的“奢侈浪费”埋单难度很大。另外，资金的使用监督同样是个问题，希腊早在1985年就有过挥霍救助资金的前科，而一个国家向另一个国家逐笔汇报预算使用更面临主权难题。特别值得一提的是，如果德国施救希腊，严密的监督可能会唤起希腊人二战时期的记忆阴影。

    第四条道路便是希腊接受IMF的援助。这不仅仅从经济上而言成本最低，IMF也有足够的经验和机制来监督援助资金的使用，这正是欧盟或者某一成员国援助所缺乏的。在上世纪90年代，墨西哥财政危机就是由于监督问题选择了IMF援助。但对于希腊的状况而言，致命的问题是“面子”。希腊政府、欧洲央行、欧盟都从心理上都无法接受沦入外部援助的境地，这对欧元信用的打击也不可估量。

    除了自救和被救之外，最后一种可能便是不救——希腊政府破产、债务违约或者至少暂时冻结贷款偿还。这是不是断然不可能呢？虽然欧盟高层一再坚称，“在欧元区是不存在违约的”；但已有分析人士指出，没有违约机制的市场是无法维持正常运转的，欧盟所做的不仅是防止违约，还需要有可行机制来处理违约。