美联储2月18日宣布把银行紧急贷款利率提升0.25个百分点。紧急贷款利率应该是美联储作为最后贷款人对银行贷款的利率，或者叫窗口贴现率，是三大货币工具之一。窗口贴现利率提升，说明美联储主席伯南克开始尝试结束零利率的危机拯救时期非常态的货币政策。紧急贷款利率调整原因是多方面的。伯南克曾经说过，当美国经济复苏稳定的时候，就是宽松的货币政策退出的时候。美国货币政策的这一新动向最积极的解释是，美国经济显示了明朗的复苏态势，美联储对2010年经济复苏表示充分的信心。我们认为，世界经济形势非常复杂，美联储利率政策的改变应该是对多因素综合考虑的结果。

    通胀阴影徘徊

    美国通胀受石油价格的影响不可忽视。全球大宗产品价格走高，以石油价格为代表，石油价格从2009年初的34美元左右最高上涨至80美元。石油价格不断上涨会带动有色金属价格上涨。更重要的是，石油价格上升一定会带动生物制能的投入增加，进而带动提取乙醇的原材料玉米的需求上升和玉米价格上涨，玉米价格上涨会全面影响粮食价格。当2008年石油价格上升到147美元的时候，全球70个国家出现两位数通胀，美国也面对通胀不断上涨的形势。最新数据显示，虽然美国现在的核心通胀水平不高，但是大宗产品价格的大幅上涨，特别是石油价格上涨直接产生通胀威胁。为避免这个故事重演，美国在通胀恶化之前，调整利率提前控制通胀预期是明智之举。值得注意的是，本轮石油价格上涨明显与金融资本的推动相关。大规模活跃在商品市场的金融资本与美联储拯救金融机构的低成本的注资有关。