据英国《金融时报》分析报道，要说眼下有什么事情会让投资者惴惴不安，那就是害怕中国正对美国国债失去胃口。

    美国国债市场是全球规模最大、流动性最强的资产市场，在全球金融体系中居于核心地位。借助这一市场，美国政府才得以筹集资金，填补其数万亿美元的预算赤字。直到不久以前，中国一直是美国国债最大的海外官方持有者。

    正是由于这个原因，美国财政部最新发布的国际资本流动数据(TIC)才引起了躁动。数据显示，去年12月，中国减持美国国债的数额创下纪录。

    中国12月的持有量比前月减少342亿美元，至7554亿美元。这让投资者再度感到不安，认为中国因为担心其未来价值，正在分散投资，减持美国国债。

    中国的美国国债持有量明显少于2009年5月8015亿美元的峰值，而当前中美之间在一系列问题上的政治摩擦正不断加剧，例如巴拉克奥巴马会晤达赖喇嘛，美国对台军售，以及美国向中国施压要求将人民币升值等。

    “这些事态发展需要密切关注，因为它们可能会让中国对美国国债失去热情，”东京瑞穗证券(Mizuho Securities)首席经济学家Yasunari Ueno表示。“目前的一个关键问题是，在与美国双边关系日益恶化的情况下，今年中国会如何行事？”

    他表示，2008年9月雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭后，中国把大量资金投向了美国国债，目前，中国可能真的已开始调整外汇储备结构，减持这种资产类别。不过，包括Ueno在内的多数分析师都认为，12月份中国减持美国国债的意义可能更为寻常。他们还告诫不要过于看重TIC。TIC月度数据往往波动较大，而且容易受到交易偏差的影响。

    另外，由于中国人民银行等亚洲央行使用了在海外大型金融中心的托管机构，人们无法弄清他们的真实持有量，这也给TIC数据罩上了一层迷雾。

    交易商们认为，去年中国可能通过香港和伦敦买入了大量美国国债。去年12月，香港持有的美国国债增至1529亿美元，远高于2008年12月的772亿美元。

    英国持有的美国国债也猛增至3025亿美元，而10月份为2301亿美元。

    就TIC报告中中国所持美国国债的结构而言，12月份数据显示，中国所持短期国债大幅减少，但增加了长期国债的购买。当月，中国减持短期美国国债388亿美元，增持长期国债46亿美元。

    分析师表示，中国似乎没有出售所持的美国国债，而是在手中的短期国债到期后，利用部分资金购买更长期的国债。沿着收益率曲线增加对美国国债的购买，在一定程度上表明中国相信美国政府的偿债能力。从TIC数据看，中国没有把投资分散到美国股票或企业债券。

    金融危机期间，中国大举增持短期美国国债，2009年5月，持有量从2008年年中的140亿美元增至2100亿美元，如今则回落至700亿美元左右。

    “最新数据与中国迅速减持短期美国国债的情况相符。中国还会继续这么做，潜在的理想持有量可能接近200亿美元，”RBS Securities策略师阿兰鲁斯金(Alan Ruskin)表示。

    “中国只是在微调其投资组合，而随着美国各银行和消费者继续减轻负债，美国国内将涌现出购买美国国债的足够需求，”MF Global全球利率高级副总裁约翰布雷迪(John Brady)表示。

    Ueno表示，中国减少美国国债购买，最有可能的原因是12月份中国外汇储备增长速度放慢。对于12月份的TIC数据，资本经济(Capital Economics)的朱利安·杰瑟普(Julian Jessop)认为，中国只是稍微歇了口气，不久还会继续买入美国国债。

    况且，就算中国对美国国债避而远之，只要其它买家能够补上缺口，就未必会给市场造成麻烦。事实上，由于其它国家加大买入力度，美国国债收益率目前仍处于去年夏季的峰值范围内。

    值得注意的是，去年12月，日本超过中国，成为美国国债最大的海外持有者，而且自去年5月以来，日本的月度购买量一直在增加。去年12月，被视为与美国关系更为稳定的日本持有美国国债7688亿美元，同比增加1428亿美元。分析师认为，中国没有理由大量减持美国国债，因为这么做会给自己造成严重后果。

    分析师表示，假如中国对美国国债的需求消失不见，并开始抛售美国国债，美国利率会上升。这可能扼杀美国的经济复苏，损害中国的出口。同时，随着国债收益率上升、价格下跌，中国目前持有的大量美国国债价值也将缩水，从而损害其外汇储备中的一个重要支柱。

    此外，人民币与美元之间的联系，也决定了中国多样化其外汇储备的能力必然存在限度。

    “只要人民币盯住美元，中国就需要把贸易顺差的美元再转为美国资产，”德意志银行(Deutsche Bank)高级投资顾问杰拉尔德·卢卡斯(Gerald Lucas)表示。

    这是TIC数据受到密切关注的另一个原因。假如最新数据标志着中国开始分散投资、减持美国国债和其它美元资产，市场对人民币升值的广泛预期就有可能转化为现实。（中国日报网）

    阅读延伸：业内人士如何看待我国大幅减持美国国债 

    美国财政部于北京时间１６日晚间发布的国际资本流动报告（ＴＩＣ）显示，２００９年１２月份我国大幅减持３４２亿美元美国国债，业内人士分析指出，我国此次减持是在美元出现技术性反弹下做出的选择，并不意味着我国将大举减持美元资产。

    我国从２００８年９月开始首度超过日本成为美国国债第一大海外持有国。此后，对美国国债的持有虽有增减，但第一大持有国的地位并未改变。此次大幅减持美国国债，减持幅度超过４％，是近年来规模最大的一次，也使我国回到美国国债第二大海外持有国的位置。

    中国社会科学院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉认为，此次我国大幅减持美国国债从时机上看是合适的，是在美元由于避险需求上升导致技术性反弹下做出的选择。

    他分析说，近期由于希腊财政危机引发的欧元区主权债务风险导致欧元短期剧烈下跌，推升美元反弹，美国国债避险需求上升。但美元长期基本面仍呈趋势性看跌。抓住若干市场因素引起的美元技术性反弹时机减持美国国债，对持有大量美国国债的我国来说，是正确的策略调整。

    此次减持后，我国持有美国国债７５５４亿美元。这也是我国连续第二个月减持美国国债。２００９年１１月，我国减持９３亿美元美国国债。

    中国社科院金融所金融市场室主任曹红辉指出，金融危机后，美国债务水平没有压缩反而进一步扩张，私人部门负债进一步转入公共部门负债。持续不断扩大的美国联邦政府债务和市一级政府债务规模，以及不断创新高的预算赤字，必然将导致货币增发、美元贬值，进而造成债权国持有美元资产的大幅缩水。

    事实上，不断增加的美元债务和赤字规模已引发国际社会的普遍关注。美国政府２０１０财年预算赤字将至少高达１．５６万亿美元，约占美国ＧＤＰ的１０．６％，继上一个财年的１．４２万亿美元财政赤字后，再创战后历史新高。当前美国政府负债总额已超过１２万亿美元，接近美国ＧＤＰ的９０％。为避免触及上限引发债务危机，在奥巴马政府的强力推动下，美国国会将政府负债再提高１．９万亿美元至１４．３万亿美元。这将相当于每个美国人负债约４５０００美元。

    刘煜辉说，当前美国政府债务风险不断膨胀，却看不出短期内有很好的解决前景。从奥巴马政府公布的改革计划看，减少赤字难度很大，给美元资产投资者带来很大担忧。弱美元仍是未来美国摆脱经济失衡的唯一手段，可以促进其发展制造业和扩大出口，减轻债务，并拉动低碳经济等新兴产业发展。

    “长期来看，美元资产贬值将给债权国带来不可预知的风险。中国外汇储备结构如币种、期限结构和产品品种都需要进一步加以优化。这是一个长期和渐进的过程，也是极为紧迫的工程。”曹红辉说，早在２００６年，我国就超过日本成为外汇储备头号大国。根据最新的数据，截至２００９年末，我国外汇储备余额为２３９９２亿美元。

    中国外汇投资研究院院长谭雅玲指出，此次我国缩减美国国债的持有规模是在评估市场风险之后做出的选择，也和海外投资组合的结构性调整有关。当前我国减持美国国债并不意味着放弃投资美元资产。一方面，我国仍持有大量美元资产，放弃投资美元必然会对现有资产产生不利影响。另一方面，从海外金融市场的品种来看，美国国债的稳定性、安全性和盈利性仍然比较好，尚未有一种货币能够取代美元的地位。

    “从根本上讲，有效转变经济增长模式，改变以单一美元计价的国际货币体系和储备货币结构，是从根本上调整优化我国外汇储备资产结构的前提条件。在没有做到这两点之前，优化外汇储备资产结构只能是策略性的，而这将是一个循序渐进的过程。”曹红辉说。

    值得注意的是，根据此次公布的数据，２００９年１２月购买美国长期国债的海外资本净流入量为８２２亿美元。其中，第一大持有国日本增持１１５亿美元美国国债，第三大持有国英国则增持了２４９亿美元。

    曹红辉说，短期内日本、中国、英国三大美国国债持有国的总体格局并不会发生变化。未来我国对美国国债的持有仍将有增有减。从长期看，外汇储备管理进行多元化货币和资产配置将是必然趋势。