基础原材料等大宗商品价格攀升，其向下游行业的延伸，因行业竞争、需求端政策变化等增加了不确定性。
国际大宗商品价格的普遍反弹，将在多大程度上影响中国输入型通胀，近期变化异常的现货铁矿石价格提供了一个最新样本。
时值国内钢企与国际铁矿石巨头谈判陷于僵局之际，铁矿石价格不断冲高。据了解，4月21日，63.5%品位印度铁矿石粉矿现货报价已冲上188美元/吨，距离2008年创下的历史高位200美元/吨仅一步之遥。
对此，国内钢厂不仅上调产品价格，并缩短了调价频率。不过，至少短期而言，钢铁价格上升对下游产业的影响不是那么直接。
“现在的钢材价格对开发商的影响不大。”一位东北房地产企业的负责人对记者解释，“我们开工之前，就会和建筑承包商商定一个固定价格，比如按一平方米给多少钱。所以就算现在钢材涨价了，也不是我们的问题。”
但几个月以后呢？
涨价狂欢背后
商品涨价狂欢背后，是真实需求的复苏。
今年一季度中国市场粗钢表观消费量15327万吨，比上年同期增长21.84%。
另外一方面，则是原材料供应方的强势话语权和供力的紧张。据中金公司钢铁行业分析师罗炜分析，总体来看，2010年铁矿石供应仍有些紧张。“全球经济复苏，特别是中国复苏势头比较明显。预计全年价格继续处于高位。”
部分分析师表示，虽然铁矿石价格不断上涨，但是由于库存的原因，高成本尚未完全反映到企业的利润表上，而钢铁行业的出厂价格不断上调，也部分缓解了亏损的压力。
国内一家大型钢厂曾经估算，铁矿石合同价如果上涨90%(每吨110美元左右)，则吨铁成本会增加80美元(约合人民币544元)。出于转嫁成本的需要，钢厂不断调价，将推动整个市场的钢材价格持续上行。
“现在的钢价，对那些需求不错的下游行业，压力可能还不是很大。但是到5月，钢材价格仍然有上涨的可能性，那时候下游的压力可能就会大起来。”在罗炜看来，虽然目前经销商库存仍高于历史平均水平，但应不会大幅倾售库存。“通常而言，下游行业需求在二季度都比较旺盛，而且铁矿石价格还在上涨，大家也不太敢大幅减少库存。”
比以往回升更快
对于中国来说，铁矿石价格上涨，还有长期协议供货机制破产的特殊原因。但在铁矿石之外，由于全球经济复苏加快，包括能源、有色金属等在内的大宗商品，在近几个月都呈升势。
对于多数商品，全球制造业“去库存”过程的延续是支撑其价格上涨的主要原因之一。包括美国和欧洲在内的主要经济体，其区域内的采购经理人指数现在基本维持在50%之上，制造业保持了扩张势头。新订单的攀升和库存的下降同时存在，使得制造业展望更显乐观。
4月21日，国际货币基金组织(IMF)发表《世界经济展望》报告提出，与过去几次金融危机相比，此次大宗商品价格回升速度更快，其原因在于宽松的利率环境，较低的库存销售比，全球复苏力度强于预期，以及新兴和发展中经济体在商品市场中角色日益重要。
4月21日，纽约商品交易所(NYMEX)6月交货的原油期货价格自前两个交易日80.53美元/桶的价格低点反弹近5%，至84.41美元/桶，只比4月6日创下的18个月高位低3美元左右。当天，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜的收盘价报7760美元/吨。4月初，铜价曾一度突破8000美元/吨的心理关口。
有市场人士认为，需求改善和供应偏紧的状态，甚至可能在下半年将铜价推升至9000美元/吨的历史高点。
能源价格在今年也可能维持高位。美国能源情报署(EIA)最近预测，今明两年西得克萨斯WTI原油均价，将分别达到80.74美元/桶和83.50美元/桶。如果这一预测成真，则意味着下半年国际油价将继续维持在目前的价格区间。
“国际油价上涨肯定对其他能源品种有一个促进作用，煤炭价格一般会滞后国际油价一两个月，所以如果原油价格一直高企，煤炭价格也会有上涨的压力。”第一创业证券研究所煤炭行业分析师练伟称。
国际油价的持续走高，一个直接的影响就是，国内成品油价格也随之水涨船高。4月14日，国内汽油、柴油价格每吨均提高320元，分别上调4.05%和4.47%。
安信证券高级固定收益分析师刘海东在其报告中判断，成品油价格连续上调对CPI的整体影响并不算大。按其估算，成品油消费占CPI权重不超过2%。此次调价，对CPI上涨贡献仅为0.077%左右，尚不足0.1%。
这与发改委的匡算接近。发改委称，这次成品油价格调整直接影响当月居民消费价格总水平环比上升约0.07个百分点。
从效果上看，能源价格的走高更多体现在PPI上面。3月中国消费价格指数(CPI)同比上涨2.4%，涨幅略有回落，而生产者价格指数(PPI)则同比大幅上涨5.9%。在大宗商品价格飙升的作用下，原材料、燃料动力购进价格3月同比上涨更是高达11.5%。
成本转移迟滞
上游原材料价格的上涨，使相关行业的利润开始遭受挤压，但这种成本转移的过程并不顺畅，多数成本压力将在中间环节被消化掉，而非转移到消费者的身上。
兴业证券首席宏观分析师董先安表示，从PPI向CPI传导的过程，涉及产业之间的利润分配，有的行业转嫁能力强，有的就弱些，不能一概而论。
正因为传导机制复杂，想要判断通胀压力是否将向下传递变得更加困难。此前，部分研究认为，通胀压力由PPI向CPI传导的过程可能会历时六个月左右。但是从部分行业目前的情况来看，由于行业竞争趋于复杂或者行业宏观政策出现新的变化，通胀压力传递的时间可能会更久。另一需要考虑的因素是，中国大多数产品处于产能充足的状况。
以钢铁业为例，房地产、机械、汽车和基建四个下游行业，对钢材的需求量占总需求量的比例接近四分之三，仅房地产一项，占总需求的比例就超过三分之一。
罗炜对记者表示，若新出台的调控政策导致房地产投资受到影响，下半年钢铁需求可能不会那么强。
孙枫根据企业调研情况也表达了同样观点，“因担心需求回落，部分钢厂已经开始对钢价不那么乐观了。”原先认为销售旺季到来，而现在房地产这部分已存变数。
部分业内人士称，钢铁业成本的迅速上升，不可能完全通过向下游产业转移来释放，钢厂自身需要承担一部分。
“房地产新政出来后，大家肯定会观望一段时间，短时间内需求可能会较大下降。”上述东北房地产企业的负责人对记者表示。在他看来，目前成本更多是建筑商关注的问题。如果建筑成本上涨过快，建筑商就只能努力去压缩成本。比如现场管理更加严格，减少材料浪费。
与房地产行业相比，汽车行业的整体议价能力似乎更弱一些。
西南证券研发中心汽车行业研究员刘峰指出，对汽车行业来说，提价可能是最后的选择。一旦把价格传导到下游终端消费者那里，品牌的忠诚度和美誉度可能会降低。对于汽车行业来说，更倾向于采用其他方法消化成本压力，如企业管理和技术革新等。
而成品油作为重要的生产资料，尽管发改委称其价格上调对中国价格总水平“总体影响有限，间接影响可能略大一些”，但人们注意到，这是在农林渔业、交通运输等或获得既定补贴，或实行价格管理的情况下取得的。这样，正常的价格传导变得更不可测。 |
