三季度合同矿价再度上涨。近日，力拓、淡水河谷陆续向中国钢铁企业发出2010 年三季度合同矿价上调的通知。其中力拓将三季度合同矿价（离岸价）定在147 美元/吨左右，淡水河谷则计划将三季度合同矿价（离岸价）定在145 美元/吨左右。与二季度的进口合同矿价相比，此次力拓和淡水河谷的提价幅度分别为19.5%和32%。加上海运费后，预计三季度进口合同矿到岸价将超过160 美元/吨，与进口现货矿价格持平甚至超出。

    采购合同矿为主的钢企三季度成本将明显上升。此次合同矿上调，将使三季度进口合同矿平均到岸价上涨25~35 美元/吨，吨钢成本将提升200~350 元/吨。进口合同矿比重较大的钢铁企业如马鞍山钢铁、重庆钢铁等公司在三季度生产成本将持续上升。但现货矿价格预计三季度将出现小幅回落，以采购现货矿为主的中小钢铁企业成本压力相对较小。

    钢价持续走弱、钢企亏损加剧。自4 月中下旬以来，国内钢材市场价格连续下跌，至6 月初，累计下跌幅度已达到400~600 元/吨，多数钢材出厂价已接近或跌破成本线。近期国内铁矿石现货市场价格虽有小幅下调，但考虑三季度进口合同矿价的上涨，预计三季度钢铁企业采购铁矿石的整体成本仍然难以下降，同时受高库存和房地产调控政策等多重不利因素的影响，钢价在三季度预计将持续走弱。因此我们预计三季度国内钢铁行业总体盈利水平将大幅下滑，行业亏损面将呈扩大趋势。

    下调钢铁业投资评级至“同步”。我们认为此次进口合同矿价上调将主要影响以采购此类矿为主的大型钢铁企业，但受近期钢价持续走弱的影响下，预期行业整体三季度盈利水平仍将下滑。尽管钢铁业公司股价近期已充分调整，估值已具备一定优势，但由于钢材市场回暖和钢价走强还需时日，因此我们下调钢铁业投资评级至“同步”。近期暂推荐行业龙头企业或区域性的龙头钢铁企业如鞍钢股份(9.24,0.04,0.44%,经济通实时行情)（0347.HK）、重庆钢铁（1053.HK）。我们维持两家公司“长线买入”的投资评级。