短期而言，随着节能减排“铁腕政策”的深入执行，粗钢日均产量无法在需求回暖之际出现反弹，相反会受到明显的压制。由于政策的介入，未来粗钢日均产量的趋势必然会违背以往的价涨量升的规律，从而导致钢价和粗钢日均产量的走势出现明显的背离。在矿价上涨受到抑制的情况下，钢价与矿价差扩大，钢厂盈利好转。中长期而言，如果在“十二五”期间，政府严肃并切实地对待节能减排，大力淘汰落后产能并有效控制钢铁新增产能，钢铁板块估值劣势有望得到扭转。

    超预期的节能减排“铁腕政策”其实早有前兆。早在今年上半年，国务院下发确保实现“十一五”节能减排的通知，之后政府又决定下调或取消部分低附加值和高能耗产品的出口退税率，已经向外界传达了一个非常明确的信号，即中央政府在对待节能减排问题上是非常认真和严肃的。因为限电限产政策，供给明显偏紧，至少在短期内，节能减排的“铁腕政策”打破了此前供需严重不平衡的预期。

    上周钢材社会库存环比减少约24万吨，其中长材库存下降约18万吨，板材库存减少约6万吨，去库存速度略快于今年3月底至5月底的周度平均去库存速度。如果按照这个去库存化速度推进，到今年年底，钢材社会库存有望下降到1100万吨左右。在需求回暖并且供给偏紧的情况下，国内钢材去库存化有望快速推进。钢材库存和日均消费量相比有望快速回归到多年历史平均水平，即钢材市场和钢厂库存合计相当于14天的消费量。

    根据三大矿与国内钢厂签订的矿石供应的季度定价机制，如果今年四季度国内矿石现货价弱势盘整，估计今年9-11月份的矿价平均水平和6-8月份时候的水平接近。那么明年一季度的矿石协议价格与今年四季度的价格接近。由此来看，决定未来半年钢厂盈利情况的主要因素是钢价而非矿价。

    由于今年节能减排压力都集中到了下半年，为了完成政绩考核，地方政府出台了一些非常之举，颇有“临时抱佛脚”的感觉，也在市场上激起了千层浪。如果在“十二五”期间，政府在节能减排和淘汰落后产能的问题上实行常态化评估和监管的长效考核机制，这对于淘汰落后产能和控制钢铁新增产能来说是重大的利好，有利于扭转钢铁板块估值劣势。