估值与建议：

　宏观层面紧缩预期犹在，市场维持震荡。行业层面有两个超预期因素：1）资源价格涨幅超预期，重申对资源类公司的推荐（ST钒钛、酒钢、凌钢、西宁特钢、新兴铸管）；2）出口有望超预期。日韩等主要钢材出口国对澳洲焦煤的依存度较高，目前库存仅够一个月的生产，后续产量将受到限制。由此导致的国际市场供给缺口，将拉动中国钢材出口，利好出口比例高的板材类企业（宝钢、太钢/马钢A+H）。若出口改善持续，能相应的缓解国内供给过剩的局面。

　行业近况：

　价格：上周钢价继续上涨，其中板材价格上涨幅度更大。截至上周五上海地区螺纹钢价格涨30元/吨，至4630元/吨；热板价格上涨70元/吨，上海地区热轧价格4850元/吨；冷板价格上涨40元至5570元/吨。期货市场上周小幅上涨至5051元/吨。鞍钢出台2月出厂价，主要品种上调200－300元/吨。钢价在成本的推动下继续上涨，但市场成交较为清淡。由于春节临近，部分经销商已进入休假状态。截至目前来看，今年春节前经销商库存量并不高，为春节后钢价继续上涨提供了空间。

　成本：上周进口铁矿石价格大幅上涨，国内铁矿石跟随上涨。目前河北唐山铁精粉采购报价1450－1480元/吨，实际成交价格已达1500元/吨。港口现货矿价格继续上涨，63.5%印度粉矿1350-1380元/吨，62%澳大利亚粉矿1290-1320元/吨，65%巴西粉矿1400-1440元/吨，上涨30-50元。受印度、伊朗有意加征高额铁矿石出口关税以及招标价格不断上涨影响，铁矿石外盘报价大幅上涨，63.5%印度粉矿报价达到188-190美元/吨（CIF），上涨8-9美元。上周国内市场焦炭价格维持高位，山西地区二级冶金焦价格维持在1800－1820元/吨。国内煤炭市场保持坚挺，钢厂主焦煤和肥煤采购价执行1650-1750元/吨，1/3焦煤为1400-1500元/吨，喷吹煤为1200-1300元/吨。进口方面，受洪水灾情影响，澳大利亚主焦煤对我国出口报价飙升至300-330美元/吨（CIF），上涨60-80美元。

　库存：上周建筑钢材库存继续上升。重点监测的国内14个主要城市线材库存总量为103.28万吨，较上周末增加6.5万吨；螺纹钢库存总量为356.35万吨，较上周末增加13.03万吨。全国大范围雨雪加之春节的影响，建筑施工基本停止，建筑钢材成交清淡，库存增加。上周市场热板库存量进一步下降，冷板基本持平。重点监测的市场库存显示，本周末国内12个主要市场热轧板卷库存量336.58万吨，较上周末减少3.55万吨。冷轧板卷库存量在116.18万吨，较上周末基本持平。随着春节的临近，市场交易较为清淡；但由于天气原因板材到货量仍然较少，板材库存继续下降。

　产量：据中钢协统计数据，2011年1月上旬重点企业粗钢产量1512万吨，预计全国粗钢产量为1794万吨。对应日均粗钢产量分别为151万吨/日，和179万吨/日，增幅为3.5％。钢产量加速恢复。由于近期钢价明显上涨，钢厂生产积极性明显提高；另外新年元月钢厂通常追求生产经营的“开门红”，预计一月日均粗钢产量有望超过180万吨/日。去年粗钢产量峰值187万吨/日，当时产能利用率接近95％。若今年再次恢复到这种生产强度，日均粗钢产量需达195万吨/日。

　出口：12月份我国进口粗钢157万吨，同比减少9万吨，下降5.7%，环比增加2万吨；出口粗钢303万吨，同比减少52万吨，下降14.7%，环比减少6万吨；粗钢净出口量146万吨，同比减少43万吨；环比减少9万吨。2010年我国累计进口粗钢1812万吨，同比减少524万吨，下降22.4%；出口粗钢4542万吨，同比增加1923万吨，增长87.3%；粗钢净出口量2730万吨，比去年同期增加2446万吨。近期国际市场废钢和焦煤价格大涨推升国际钢材价格，有利于刺激我国钢材出口回升。日本韩国等主要钢材出口国对澳洲焦煤的依存度较高，目前库存仅够一个月的生产，后续产量将受到限制。由此导致的国际市场供给缺口，将拉动中国钢材出口，从而缓解国内供给过剩的局面。