事件

    日本最大钢铁企业新日铁公司位于岩手县釜石市的钢铁厂已停产，目前正在对锅炉设备的损坏状况进行检查。此外，住友金属工业位于茨城县的鹿岛钢铁厂的高炉受损，高炉已在地震后熄火停产。日本钢铁工程控股公司位于千叶的钢铁厂也发生了火灾；日本最大电力公司东京电力公司的火电厂主要分布在东京湾沿岸及仙台，这部分临近港口的火电厂也可能在地震中受损。

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    地震对煤炭行业影响表现为以下三个方面：

    1）国际电煤需求：日本每年进口国际动力煤超过1亿吨，占全球贸易量约10%。由地震冲毁下游工业电力造成的需求减量将低于地震冲毁核电站和火电厂带来的供给减量，因此日本可能会有一定程度的电力短缺，这加大了对煤炭、原油发电的需求。日本发电结构中，核电占比为30%、燃煤发电为18%，燃油发电为10%以上。总体而言，我们判断，地震对国际电煤需求增量总体利好，但短期不大，中期随着灾后重建展开，电煤需求将逐渐恢复；

    2）受制钢厂停产，日本焦煤需求短期利空，中期利好：2010年日本进口焦煤超过5000万吨，本次地震对日本部分沿海地区钢铁厂造成一定影响，短期内国际焦煤需求将受制于钢厂停产和港口运输中止，但随着灾后重建展开，钢铁、建材等行业需求将恢复；

    3）利好国内煤炭企业，国内焦煤需求受益大于动力煤：我们认为中国有望受益于由日本地震带来的物资短缺，虽然国际焦煤价格短期内会受到日本钢厂停产影响，但对中国焦煤行业而言绝对量很小，并且由日本钢厂停产带来的国际钢铁供给缺口短期内将由中国来弥补，中期而言随着日本灾后重建启动，对中国钢铁需求也将出现恢复性增长，由此我们认为对中国钢铁行业和焦煤行业而言总体是利好。对中国动力煤行业而言，由于日本核电厂的关闭带来日本国内电力供应紧张，由此会加大火电需求，因此我们认为日本地震对中国国内煤炭行业而言总体是利好，并且将在未来半年中逐渐加强。我们继续看好未来1-2个月煤炭行业投资机会，维持行业增持评级。