行业整顿大幕或将开启。4月14日工信部联合发改委等9部委共同下发《关于遏制电解铝行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的紧急通知》,叫停拟建设投资的电解铝项目23个,涉及产能774万吨。

    供需增速差推动行业进入上行通道。长期来看,随着十二五期间经济结构调整的持续推进,电解铝行业供需结构将有望迎来一个趋势性的拐点,长期以来供过于需的局面可望逐渐改变。主要原因在于:1)供给层面,以淘汰落后产能和兼并重组为主导的行业政策在初见成效后,仍会延续,导致行业产能增速持续下降,行业集中度有望不断提升;2)需求层面:经济复苏背景下,城镇化步伐的稳步推进,以及扩大内需和消费结构升级将支撑下游需求的稳定增长;3)两方面的增速差有望使供需关系持续改善。

    电力周期拐点出现,或将影响电解铝产量。中短期来看,前期电力建设相对经济增速滞后,致使电力供应能力不足。因电厂投资建设周期较长,加之煤价高企,电力企业没有动力超计划发电,因此,今明两年用电高峰期出现供电紧张应是大概率事件。供电紧张背景下高耗能的电解铝产能受限符合逻辑,而工业需求持续若稳定增长,则产品价格将得到有力的支撑。

    电力成本推动产业转移将是大势所趋。长期来看,能源消耗推动煤炭价格上涨趋势不会发生根本性变化,中部地区电力成本优势已逐渐丧失;电解铝产业向电力资源相对丰富的西部地区转移符合行业发展规律,也符合国家西部大开发的经济部署。

    投资建议:基于电力供应紧张影响的判断,拥有自备电厂,电力自给率相对较高,业绩弹性较大的公司,更有可能从中受益。建议关注:焦作万方、中孚实业。此外,由于电力成本上升的趋势长期存在,电力资源相对丰富的地区比较优势会愈发明显,资源优势具备转化为生产企业成本优势的潜在空间。因此,长期来看,地处这类地区的企业相对成本优势会逐渐上升。（来源：搜狐证券）