在中国紧缩调控及银行监管加强多重压力下,5月新增人民币贷款明显低于预期,广义货币供应M2增速并创30个月新低,这也许可以让存款准备金继续调升的步伐缓一缓,但通胀高企令加息预期仍难放松.
中国央行数据显示,5月新增人民币贷款5,516亿元,低于此前路透6,100亿元的调查中值;当月末广义货币供应量(M2)同比增长15.1%,亦低于15.4%的路透调查中值.
"5月份的新增贷款比预期的要低,这可能跟银监会新的贷款监管标准有关...M2的同比增速15.1%,该指标延续下降趋势,此前的紧缩调控效果正逐渐显现."澳新银行中国经济研究总监刘利刚称.
他并表示,考虑到通胀压力还是居高不下,央行可能还不会放松调控的力度,本月仍存在较大的加息可能性,但存款准备金率政策或因资金面紧张,调整时点可能会适当延後.
申银万国证券宏观分析师李慧勇指出,在管理层采取控制贷款额度,实施窗口指导,上调准备金率,严格贷存比和核心资本充足率管理等诸多手段下,银行的放贷能力普遍受到约束.目前控制通胀为第一要务,而货币调控对于控通胀有其独到之功用.
平安证券固定收益部研究主管石磊也认为,目前流动性偏紧,加上M2增速和信贷增长不快,上调准备金率概率在降低,相比之下加息可能性更大,但政策可能还在考虑出台的时机.
不过,有分析师更显谨慎.国海证券固定收益分析师段吉华认为,5月信贷稍微有点低于预期,另外M2也降得较低,央行加息或调存准的空间已越来越小了.
中国央行自5月18日上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点.这是今年第五次上调,也为去年以来第11次上调,目前大型金融机构存款准备金率已达创纪录的21%.而自去年10月以来,央行并已连续四次加息.
货币供应增速6月或反弹
中国5月广义货币供应量M2增速已连续两个月低于央行16%的预期目标,当前货币供应量增速放缓进一步显示出趋势性特征.
国泰君安固定收益部宏观分析师周文渊表示,5月M2的继续回落属于预期之中,一方面是因为新增贷款下降比较多,另一方面就是银行资金的表外化.
需要指出的是,尽管5月金融机构人民币新增贷款偏低,但当月新增存款却达到1.11万亿元,同比还多增195亿元,其中不计入M2的财政性存款当月增加达3,531亿元.
币供应量同比增速5月继续下滑,但6月份则可能反弹,因为6月份贷存比等监管指标考核,以及财政存款增加减少,"南充商业银行市场投资部副总经理陈旭敏则还称.
陈旭敏并表示,大量理财产品资金季末重新回流于银行报表之中,也将助推包括M1在内的货币供应量增速出现反弹,但中国当前的货币供应量增速放缓具有趋势性,未来增速还可以继续降低,其原因在于高准备金率效应显现,也在于中国货币信贷本已较为庞大,难以维持此前高增速.
瑞银证券中国首席经济学家汪涛也认为M2会在6月出现反弹.她同时也指出,尽管5月货币供应量等数据低于反映出中国经济增速放缓态势,但要更全面了解中国经济真实状况,还需要更多地关注票据融资和表外贷款等社会融资总量数据,以及经济数据.
"由于企业直接融资规模扩大以及央行社会融资总量概念的提出,新增贷款和M2对于当前宏观经济活动的指示意义正在下降."周文渊也称.
国泰君安证券总经济师李迅雷博士亦表认同.他并指出,5月末狭义货币供应量(M1)增速继续下降至12.7%.其代表着企业活期存款的变化,显示出企业的活力正在下降;另外从短期贷款和中长期贷款的变化来看,也显示企业的经济活动能力在减弱,从短期贷款和中长贷款的增速来看,显示了企业更多是要应对流动资金的紧张.
加息预期仍存
虽然5月份货币供应量增速等金融数据增速继续放缓,但基于当前物价总水平趋势和高通胀预期,市场对央行加息仍存预期.
陈旭敏指出,从过去几个月利率政策调整来看,央行主要还是针对抑制通胀预期,也就是说,未来央行仍有加息可能.
我们内部做过测算,今年中国GDP可达到9-10%的增长,M2增速在13-14.9%水平就能保持经济的增长.目前M2的增速并不低.目前控制通胀为第一要务,而货币调控对于控通胀有其独到之功用,预计未来货币紧缩还是会维持下去的,"申银万国证券宏观分析师李慧勇也说.
但段吉华则认为,虽然市场对CPI预期挺高,但央行加不加息,不是只看这一个因素的.现在经济有向下的趋势,还要担心硬着陆的问题.
在这样的时期,我们更偏向于央行可能维持现在这样一个调控力度,而不是在此基础上再加码他说。
汪涛也表示,从经济学看,中国央行还应该加息来应对当前的高通胀.但目前决策层可能对国内经济减速及欧美主要经济体经济数据心存顾虑,需要更多斟酌.
中国国家统计局将于明日公布5月CPI等宏观经济数据.路透调查显示,5月CPI预计同比上涨5.4%,追平3月创下的32个月高位,显示通胀依然"高烧"难退。 |
