要点:

    长城观点:上周现货钢价继续下跌，但跌幅已经明显收窄，预计这周的周末汇总数据开始出现反弹。社会库存中长材库存继续下降，尤其是高线库存下降1.8%，板材库存则继续横盘整理。钢厂以下调出厂价为主，降幅多在100元附近，但钢厂的降价有一定的迟滞效应，而螺纹钢期货价已经率先再次走高，并再次与现货价形成了200元的价格差。我们在钢价下跌初指出此次下跌既有淡季因素，更多的是资金成本提高对钢价的压制作用，下游的需求会好于预期，因此下跌幅度不大，预计在200元之内（参见之前周报），无需过于担心。截止上周末数据，自6月初下跌以来，螺纹钢和高线分别下跌160元和110元，热轧、中板、冷轧分别下跌100、130和100元，符合之前预期。我们现在依然看好钢价，今年的需求会超市场平均预期，尤其是三季度保障房建设提速后，至少可以弥补市场之前预期的商品房施工量的下降，明年的供需结构会更乐观。

    矿价继续小幅下跌，国内矿和进口矿均下跌10元至1280和1290元/吨，由于国内钢产量持续保持在195万吨/日以上的高位，因此矿石需求依然饱满，不能指望矿价有深度下跌，预计后市仍以目前盘整为主，另外三季度的协议矿与二季度持平，也奠定了稳定成本的基础，其他原料均变化不大，对成本的影响较小。

    投资策略:我们认为上周最核心的变化即资金成本的下降，缴存准备金和银行年中冲时点两个因素叠加效应过后，SHIBOR（1W）从9%的高点骤降至4.7%，下降之快超出预期，也是点燃这波反弹行情的核心推动力。资金成本过高对股市是双杀，其下降一方面可以缓解实业的融资成本，宏观上PMI可能不再下滑，微观上之前对上市公司业绩的悲观预期随之可能在三四季度出现向上修正，另一方面也允许更多资金流入股市，实际利率下降后据其算出的预期收益率也下降从而估值提升。我认为现在已经不是讨论多空的时候，而是快速跟进寻找轮动板块的时间，继续看好保障房拉动的周期系列板块以及中报超预期板块，钢铁基本面没有问题，但其行情启动依然偏滞后，建议继续关注长材和中报超预期的个股，重点是新兴铸管（000778）、八一钢铁（600581）、酒钢宏兴（600307）、河北钢铁（000709）、三钢闽光（002110）。
 
    风险提示:涨幅过快短期回调的风险。（来源：长城证券）