投资建议

    本周市场最关注的问题是如何解读 6 月下旬全国粗钢日产量数据（日均产量202 万吨，创历史新高，产能利用率达96%），看空者认为短期供给压力会较大，看多者则认为短期产能继续释放的空间有限。

    我们更认同后者，毕竟从2 月底以来，全国粗钢产能利用率一直稳定在90%以上（这在历史上颇为少见），全社会经销商库存总体持续偏低，而且尽管对宏观经济的预期出现过很大的变化，但钢价最近的低点较高点仅回落2.63%（或140 元/吨），这从侧面验证出偌大的钢铁产量已经被终端所消化了。面向未来 3-6 个月，保障房的开工将会给钢铁的需求带来边际上的增量，进而推动钢价上涨。
 
    本周五热卷较螺纹钢价格低出 26 元/吨，这是连续第4 周的倒挂，按照我们数次重申的历史规律，这意味着钢价正在筑底（历史上倒挂亦即筑底的时间通常为3-6 周），并且有望迎来至少持续2 个月左右的上涨期。

    我们继续建议投资者超配钢铁股，尤其是板材股，7 月投资组合：新钢股份、河北钢铁、华菱钢铁、常宝股份、八一钢铁。

    一周回顾

    同步指标：国内钢矿价格小幅回升。本周国内钢价微幅上涨0.23%，铁矿石综合指数上涨1.01%，我们模拟的普钢盈利有所回升、不锈钢盈利有所回落；中钢协统计的热卷价格低出螺纹钢26 元/吨；Mysteel 统计的全国重点城市经销商库存再次微降1.6%；上海热卷开平日均订单环比回升14.0%，主要仓库线螺日均采购量较上周回升9.0%。

    先行指标：世贸组织裁定中国焦炭40%的出口税率违规

    世贸组织7 月5日作出裁定，称中国限制包括焦炭在内的主要原材料出口的做法“违规”。目前中国焦炭出口税率为40%，若这一出口税率取消，将会在很大程度上推动焦炭价格上涨，而焦炭占钢铁生产成本的20%左右，因此对钢铁业略构成利空，对焦比小的普碳钢企以及特钢负面影响会相对较小；国际指标：国内钢产品的价格优势有所回落。本周国际钢价有所下降，国内钢产品较国外的价格优势有所回落；2011 年6 月全国粗钢出口量为456万吨，同比下降24.42%，环比下降9.88%；全国铁矿石进口量为5109 万吨，环比下降4.15%，同比回升8.31%，总体而言处于偏低水平。

    估值指标：钢铁板块跑赢沪深300指数0.65个百分点

    本周SW 钢铁指数上涨2.60%，沪深300 指数上涨1.95%，钢铁指数跑赢沪深300 指数0.65个百分点；截至本周五，国金钢铁指数与全部A 股的PB 比值为0.506，较历史平均水平低13.37%，比历史最低水平高19.60%。钢铁板块涨幅较大的为：方大炭素（涨 15.68%）、鼎泰新材（涨8.21%）、攀钢钒钛（涨8.12%）、方大特钢（涨7.43%）、杭钢股份（涨6.94%）；大钢中，河北钢铁涨幅最大（涨2.67%），武钢股份涨幅最小（涨0.24%）。

    其他主要信息

    （1）工信部十二五推进钢铁等行业兼并重组；

    （2）两部委力推高强度钢筋应用；

    （3）国内五金模具钢前景广阔；

    （4）中汽协调低全年汽车产销增速预期至5%；

    （5）淡水河谷称五年内铁矿石价格将维持高位；

    （6）中组部部长李源潮到本钢调研。