“负债性”外储占比偏高的现象一直未有改变。根据国家外汇局26日首次公布的季度国际收支头寸表数据，截至2011年3月末，我国对外金融资产43948亿美元，较上年末增长7%；对外金融负债24608亿美元，增长5%；对外金融净资产19340亿美元，增长8%。

    值得注意的是，今年一季度，我国外汇储备增长达1973亿元人民币，而对外金融净资产的增长为1433亿元人民币。

    “外储的增长依然高于对外净债权的增加，也就是说，一季度有540亿美元新增外储来源于新增对外负债。”对外经贸大学金融学院院长丁志杰对《经济参考报》记者说。经记者估算，这新增的540亿负债性外储大约占整体1973亿美元外储新增量的27%。

    “若按存量计算，到一季度末，我国外汇储备达30447亿美元，对外净债权达19340亿美元。假设中国所有的净债权都体现在外储里，那么还有11107亿美元的外储来源于对外债务，占比大约为37%。这好比某甲兜里揣了3000块，其中有1000块是向同学借的。”丁志杰说。

    他指出，“债务性”外汇储备是有成本的，而外汇储备的收益远低于债务成本，这就有可能构成“损失”。

    根据外汇局公布的数据，在对外金融资产中，储备资产占了71%，在对外金融负债中，外国直接投资占了62%，恰成对照。

    外汇局此前表示，我国的对外资产以外汇储备为主，流动性和可控性较强；负债以来华直接投资为主，稳定性较强。不过，中国建设银行高级研究员赵庆明对《经济参考报》记者说，储备资产虽然流动性强，但收益率低，年化收益率在3%至5%，而外国来华直接投资的年化收益率基本在15%以上，这种“资产低收益、负债高成本”的状况一直没有得到改善。

    若将今年一季度数据和2010年底的数据作比较，在对外金融资产项下，对外直接投资增加66亿美元，对外证券投资增加64亿美元，其他投资增加544亿美元，储备资产增加2014亿美元。在对外金融负债项下，外国来华直接投资增加496亿美元，证券投资增加15亿美元，其他投资744亿美元。

    “在收益率很高的直接投资项目，外国来华直接投资增加额496亿美元大约是我国对外直接投资增加额66亿美元的7.5倍，对比强烈。”赵庆明说。

    赵庆明还指出，这样的国际投资头寸表结构也凸显出我国企业“走出去”仍然十分艰难，国家应该进一步放开这方面开放的政策，尤其是鼓励个人资金进一步的走出去。

    “减少人民币升值预期下的资本流入，进一步促进国际收支平衡，卡住外汇储备增量也十分重要。”赵庆明说。