1、 业绩基本符合预期

    2011 年上半年公司实现合并销售收入196,041.39 万元，同比增长78.96% ；实现归属于母公司股东的净利润27,762.18 万元，同比增长 320.26%。基本每股收益为0.51 元，同比增长320.22%。公司业绩基本符合我们的预期。

2、 产品价格保持上涨势头

    在全球债务危机和中东动荡局势等因素刺激下，2011 年上半年黄金价格总体保持上涨趋势，平均价格比上年同期上涨21.17%。受国家行业调控政策及其他因素影响，精锑、三氧化二锑、仲钨酸铵产品的平均销售价格同比分别增长112.78%、88.91%、73.35%。

3、 产品产量有涨有跌

    公司共生产黄金3260 千克，同比增长47.28％，其中自产金1138 千克，同比下降3.65％；共生产锑品12612 吨，同比增长6.92％，其中精锑5792 吨，同比增长11.61％，氧化锑6252 吨，同比下降4.78％；共生产钨品847 吨，同比下降1.09％，其中仲钨酸铵715 吨，钨精矿132标吨。

4、 自产比例下降拖累毛利率

    分析产品的综合毛利率，黄金下降0.69 个百分点，锑品增加3.97 个百分点，钨品增加6.95 个百分点，产品价格大幅上涨的背景下毛利率表现让人失望。这主要是因为公司受到资源瓶颈限制，自产比例下降，原料外购导致成本上升。其中，黄金自产比例下降16.57%，钨品自产比例下降4.38%。