今年以来，尽管有数次加息及“提准”，但国内经济始终保持较好态势。7月公布的宏观经济数据，再度给市场交出了一份满意的答卷。7月规模以上工业增加值同比大增14%，环比增长0.9%；7月出口月度规模刷新了6月刚创下的1619.7亿美元的历史纪录，同比更大增20.4%；被寄予厚望的消费则保持较为平稳的运行态势，7月社会消费品零售总额同比增长17.9%，不过增速却比上个月回落0.4个百分点。

    至少到目前，国内经济依然维持着平稳运行态势。然而，表面繁荣的背后，部分经济隐忧也在逐渐浮出水面。

    当前最大的隐忧，无非是欧美经济体复苏放缓可能导致下半年出口萎缩的风险。据统计，欧洲、日本和一些新兴市场国家，一直是拉动中国出口的主要力量。欧洲经济体的复苏进程顺利与否对国内出口影响极大。目前，虽然欧洲央行出手救市，压低了相关债券的收益率，从而暂时止住了欧债火山的爆发，但由于针对欧债问题，缺乏长期有效的解决机制，未来不排除欧债警报再度拉响的风险。这将加大欧洲经济体复苏的不确定性，因而中国的外需环境难免会恶化。在此逻辑下，下半年的出口形势确实堪忧。

    除了出口这一“隐性炸弹”之外，三季度开始的去库存周期以及紧缩政策累积效应的释放，都会不同程度地对经济下行构成一定压力。7月，中国物流与采购联合会发布的当月中国制造业采购经理指数为50.7，逼近50%的荣枯分界线，环比回落0.2个百分点。近日，渣打银行更预测8月PMI可能会跌破50。总体而言，在原材料物价高企，以及持续紧缩导致的资金成本畸形攀高的当下，企业的生产意愿普遍较弱，去库存周期仍在持续中，未来不排除去库存幅度加深的可能，而这当然会加剧经济下行的风险。