全球经济放缓的忧虑盖过了通胀担忧，成为亚洲国家央行的主要疑虑，各国央行正在努力阻止一个相关风险——欧美国家刺激经济回升的措施，可能导致大量资金流入亚洲，带来不稳定性。

    四个亚洲央行——印尼、马来西亚、菲律宾和韩国--周四维持利率不变，称因全球经济成长的不确定性。其中三个国家本周亦先出台了遏制资金流入的举措。

    “虽然资金流入比流出好，但是资本大量流入或流出都会给当局带来问题，”新加坡荷兰国际集团(ING)(ING.AS: 行情)亚洲研究部负责人Tim Condon称。

    亚洲新兴国家金融市场深度不足以消化大规模资金流入，大量资金流入会令政策制定复杂化，并提高流动性增幅迅速和资产泡沫的风险、

    “目前，资金持续流入仍然可期，不过我们认为资本流入在比较可控的规模，”菲律宾央行副总裁Diwa Guinigundo周四表示。

    “如果资本流入导致国内流动性上升，且将影响通胀预测和民众的通胀预期心理，到那时货币政策委员会将改变货币政策立场。”

    **非利率工具**

    央行传统的利率工具对遏制资本流入作用甚微，用加息来对付资本流入所引起的通胀压力，结果只会是吸引到更多的资金。

    取而代之的是，当局会尝试提高资金流入本国的门槛，或是拉高其成本，或是限制资金移动的速度，通过这类举措来压制资金流入。

    韩国将从明年起，对外国投资者从韩国境内所发行的外币债券中获得的利息收入征税，以遏制美元计价债务的上升及资本流入。

    印尼可能会限制企业对外借债规模，以防止当市场气氛骤变时，该国的外汇敞口发生恶化。

    受印尼卢比的高收益与升值吸引，外资目前持有印尼未偿债券中的约三分之一，这凸显了印尼处境的脆弱性。卢比兑美元今年迄今升值5%。

    菲律宾正在考虑采取一次性措施，来缓解对本币披索的需求，比如央行将美元卖给政府以偿还外债，以及允许背负未申报海外贷款的企业从银行买美元。

    菲律宾央行周四虽维持政策不变，但在前两次会议都上调了存款准备金要求，来对抗流动性的增加。该央行目前正在考虑阻止无本金交割远期外汇(NDF)被用于投机用途。

    “我们感觉到了当局对使用传统货币工具来遏制流动性的谨慎态度，因为这类工具可能会对当地利率造成压力、提供套利机会，并增强资产组合投资者的兴趣。”花旗分析师Jun Trinidad说。

    “对外汇管理与规章开展新型调整，刺激外汇需求，通过进口支付与债务偿付达到资本净流出，将是解决投资资金流入的方式。”

    在美国实施第二轮量化宽松后，一些亚洲国家实施了交易限制来约束投机性的资金流入，并采取征税，以及延长持有短期资产时间规定，来对抗资金流入的影响。

    今年，在一些国家应对可能重演的资金汹涌流入之际，对金融交易征税托宾税的想法甚至也曾被提出过，不过实施起来可能困难。

    “与贝南克去年杰克森霍尔年会讲话後的三个月情况相比，现在的处境已经不同。当时是资金持续以很快的速度流入，我认为这种情况当时吓坏了所有人，这就是他们现在所害怕出现的。”ING的Condon说。

    “这种情况尚没有重演，我认为除非美国出现一些戏剧化的状况，才有可能。我认为这就是亚洲央行的一个重大担忧。”