上半年建设活动高位运行,预计下半年保持平稳
2011年上半年全国建设活动高位运行,钢铁产量1-7月同比增加9.9%。
主要房地产企业8月销售数据同比有所放缓,但我们预计后期稳定增长。
建设活动活跃,我们估算长材利润维持高位
2008年全球金融危机后,各国采取多种经济刺激政策,钢价受政策干预等影响波动周期越来越短。
受益于基础建设以及房地产投资,2008年开始板材与长材之间的价差越来越小,2011年以来长材的优势逐渐显现。
我们预计2011年粗钢产量在7亿吨左右
中国粗钢产能利用率约90%,高于全球77%水平。
我们预测2011/2012年全球粗钢产量分别增加6.6%/5.2%。
我们预测2012年全球铁矿石市场保持供不应求,价格保持高位。
短期内铁矿石仍将困扰钢铁行业-印度出口量逐渐减少
受印度国内铁矿石需求增加以及出口限制等影响,我们预计铁矿石价格短期内高位运行。
2011年1-6月中国从印度进口铁矿石4980万吨,占总进口量的15%。
钢材需求平淡,8月底开始建筑库存逐渐增加。
后期经济环境不明朗,资金成本高,我们认为经销商主动补库存意愿不强
钢铁行业绝对与相对估值在较低水平。钢铁行业ROE水平金融危机后下降明显。
我们认为:?
长材比重高,同时区域优势明显。
八一钢铁、新兴铸管、特钢发展潜力大,值得长期关注。
风险提示
钢材的供需在很大程度上受到全球经济状况影响。我们认为,如果全球及中国经济增速低于我们的预期,钢材产品的供需状况将会走弱。同时,中国产能过剩仍将是供给面存在的一个主要风险。
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