9月份,沪铝打破季节性上涨惯例,回吐了7月份的上攻成果。鉴于欧债危机还未形成有效的解决方案,欧美经济二次衰退的可能性攀升,后市铝价依旧处于利空的宏观环境中。第四季度西部电解铝产能集中释放将导致铝价中期转空。

    欧债危机肆虐

    目前还没有有效方案来遏制危机,债务问题将对市场继续施压。欧盟专员阿尔穆尼亚表示,考虑到不断加深的债务危机,可能有更多银行需要进行资本重组。

    惠誉国际评级昨日表示,随着债务危机的持续恶化,欧洲国家及银行业的信用水平不断下降,这些逐渐积累的风险将会反映到惠誉未来的评级中。葡萄牙总理科埃略称,如果希腊发生债务违约,葡萄牙很有可能需要来自欧盟与国际货币基金组织的第二轮援助。

    市场资金紧张

    资金紧张导致铝现货市场旺季备货清淡。截至9月16日当周,持货商积极清库出货,不惜小幅贴水,铝价从17800元/吨关口迅速下跌至17650元/吨,自8月9日以来首次跌破17700元/吨一线,升贴水也从平水附近下调至贴水50元/吨。市场在下游资金紧张的打压下,9月上半月下游消费维持低迷,买兴并未受到价格下跌提振,供大于求的特征明显。

    供应向过剩倾斜

    目前尽管南方电网电力缺口扩大,广西和贵州限电对电解铝产能有所波及,但西部产能的扩张足以弥补西南受影响的产能。由于供应弹性较小而需求弹性较大,按照IS-LM模型估算,需求迟滞导致价格下降产生的压力,要强过供应下降带来的价格提振。

    二季度以来电解铝阶段性供应紧张现象凸显,但是三季度末和四季度,电解铝供需面逐步向过剩倾斜。据统计,目前国内正在上马的电解铝项目多达23个,新增产能770余万吨,主要集中在青海、新疆、内蒙古等电力成本较低的省份。其中东方希望、神火煤电的20万吨初期产能预计在今年四季度就能投产;山东信发在新疆投资100亿元建设氧化铝、电解铝及下游加工项目,前期17.5万吨产能年内可投产;陕西有色在榆林65万吨铝镁合金项目产能已经建成,年内实际能投产15万吨。

    消费进一步迟滞

    在供应好转的同时,下游需求却旺季不旺。铝主要用于房屋建筑领域,8月份铝材产量同比增长28.22%,而7月份的增幅为30.14%,增速继续放缓。房地产投资在8月份明显趋缓,尽管保障房投资和开工增加,但是难以弥补商品房投资和开工的回落缺口,1—8月份房地产投资完成额同比增长33.2%,较1—7月份回落0.8个百分点;1—8月份房屋新开工面积同比增长25.8%,远低于去年同期的66.1%,8月份当月房屋新开工面积为16712万平方米,较6月份高峰期回落28%。

    铝合金的另一消费领域汽车行业,8月份略微回暖,但是在刚作调整的节能补贴政策中,汽车入围产品的平均百公里油耗门槛从6.9升提高至6.3升,受惠车型范围缩小,这意味着9月份汽车产量旺季可能难有很好表现。

    总之,在国内货币政策紧缩和国外债务“危机四伏”的“内压外患”下,有色金属的投资和消费需求受压,铝市下游消费旺季不旺,且美元步入阶段性强势反弹通道中,在计价上对铝价施压,沪铝四季度或将转入空头氛围,17300—17500元/吨将成为最大阻力区域,这也是逢高抛空的最适合进场点位。