月份粗钢产量5874万吨，同比增加14%。钢材产量7700万吨，同比增加12.9%。
8月份我国出口钢材419万吨，较7月份减少25万吨，与去年同期相比增长49.6%。1-8月我国累计出口钢材3294万吨，同比增长6.5%。8月份我国进口钢材135万吨，较7月份增加11万吨，比去年同期增长2.96%。1-8月我国累计进口钢材1062万吨，同比下降5%。
钢铁产销量季节性回落
8月份粗钢产量5874万吨，同比增加14%，但比7月份环比下降0.91%。国内钢铁消费整体仍表现为高水品。
8月份钢产量下滑也符合我们对夏季钢材消费下降的预期，从日均粗钢产量来看，8月份日均粗钢产量为189.5万吨，是今年以来首次低于190万吨，说明拉动钢铁消费的动力不足。
从消费角度来看，8月份消费增速显著为11.3%，比上月下滑4.1个百分点，主要是由于固定资产投资增速持续下滑，1-8月份固定资产投资增速为25%，连续3个月下滑。铁路投资下滑15.5%，说明基建减缓比较明显。
8月份我国出口钢材419万吨，较7月份减少25万吨，与去年同期相比增长49.6%。1-8月我国累计出口钢材3294万吨，同比增长6.5%。8月份我国进口钢材135万吨，较7月份增加11万吨，比去年同期增长2.96%。1-8月我国累计进口钢材1062万吨，同比下降5%。
首先，世界经济复苏不确定性增加，对钢铁需求不利。其次，国内外钢材价格持续缩小，不利于钢铁出口。最后，出口下降符合我们的预期，我们预计出口控制在300-400万吨比较合理。
我们多次强调，在钢铁过剩时期，季节性因素对钢材市场的影响更加明显。7、8月份是夏季需求持续下滑，市场也不温不火。从现在来看，由于下半年的9-11月份还有一个季节性需求高峰，钢材价格或可能会重新走高。从历史数据来看，在钢铁需求增速比较高时，一般年度的需求高峰出现在下半年的旺季，但由于需求增速的下降，我们认为，今年下半年的需求高峰难以超越上半年的需求高点，这也将制约钢铁行业盈利的提升。
行业盈利保持相对稳定
由于从09年开始，三年内不批建新的产能，加上落后产能淘汰，今年产能增长在3000万吨左右，而今年需求增长预计在5000万吨，使得产能过剩的局面面临缓解，但仍处于产能相对过剩时代，我们称之为富余产能。
由于有富余产能存在，在季节性需求高时，产能释放，而在淡季时停产或减产，自动调节需求与供给，在旺季时，钢铁的盈利也很难大幅提高，而在淡季时，钢铁企业难现大规模的亏损。钢铁行业盈利保持稳定的可能性较大。
从大中型企业利润来看，从去年10月份以来，钢铁行业的盈利基本处于3%左右，特别是今年以来单月盈利基本稳定在2.8%-3.1%之间。我们认为这种情况或许会持续下去，即使需求淡季有所下滑，但相对稳定。
由于固定资产投资增速下滑，基建下滑更明显，建材等长材价格已经略显低迷态势。但由于PMI指数的回升，板材表现略好于长材，但并不表示板材优势明显。长材表现持续好于板材已经持续半年以上，长材供应持续高位，随着需求下降，长材价格低迷是一个趋势。在板材长期低迷的过程中主要是产能过剩的压力较大，短期内难以改变。板材相对较好是由于近期建材的低迷所致。
从近期市场调价情况来看，宝钢9月13日继续上调板材钢价，而以沙钢为代表的螺纹钢价格下调或者有优惠补贴，也反应了市场的这种变化。
8月份进口铁矿石5909万吨，比上个月增加454万吨，同比增长8.3%。进口铁矿石价格持续增加，8月份进口铁矿石均价为174美元/吨。但从总体来看，进口铁矿石价格相对稳定。
首先，进口铁矿石增加并不是需求的大幅增加。其次，国内外矿价价差拉大，国内矿价大幅走高，使得进口矿价相对便宜，成为大幅进口的主要原因。最后，港口铁矿石库存持续高位，不具备进口大幅增加的条件，同时港口库存并没有明显下降，也表明钢铁生产并没有大幅增加的迹象。
维持行业“谨慎看好”评级
目前，钢铁行业板块整体估值水平大幅下移，PB为1.2，整体估值水平较低，不少企业甚至跌破净资产。目前来看，需求旺季来临或许会增加钢铁需求，我们预计旺季新增需求量较小，今年下半年仍将会低于上半年消费量。但钢价即使上行，也涨不过原材料成本的上涨，钢铁企业的盈利难以提高。
目前钢铁“三高一低”表现明显。产量维持高位、钢价维持高位、成本维持高位，但利润相对较低。目前来看，库存开始回升，即使需求旺季来临钢材市场也难有较好表现。近期扁平材好于长材市场，主要是由于基建下滑，而PMI指数有反弹迹象，板材前期一直比较低迷，但板材过剩更严重，扁平材盈利仍低于建筑钢材。
由于钢铁行业盈利保持相对稳定，我们维持行业谨慎看好评级。目前，由于固定资产投资下滑，使得建筑用钢开始显疲软，工业用钢表现相对较好。 |
