经过一个通宵的艰难磋商和讨价还价，欧元区领导人终于在27日凌晨给出了一份旨在解决债务危机的一揽子方案。根据会后的声明，最新的方案主要包括三大内容：提升现有欧洲金融稳定基金(EFSF)的救助资金实力至1万亿欧元；民间投资人同意对持有的希腊国债进行50%的资产减记；为欧洲银行业增资近千亿欧元，使得区内主要银行的核心资本充足率提高至9%。

    另据报道，作为解决欧债危机努力的一部分，欧元区领导人还在考虑寻求中国等其他G20经济体的资金援助，并将这样的想法纳入了上述方案。分析人士普遍认为，欧盟的新方案是朝着解决问题的方向迈出了积极一步，但由于欠缺细节，加上意大利等大型经济体仍有可能步希腊后尘，欧债危机的解决依然前路漫长。

    三大核心内容

    26日的会议也是欧盟在四天内举行的第二次峰会，而即便是第二次会议也进行了整整一个通宵，凸显各方妥协的艰难。不过，经过近11个小时的磋商，欧元区领导人终于在27日凌晨4点左右就一份综合的解决方案达成一致。

    根据会后的声明，这份方案主要包括三方面的核心内容，首先就是扩大EFSF的资源。声明表示，欧盟领导人就通过杠杆化操作扩大EFSF规模的两种方案达成了一致，并称这两种方案可以灵活地结合使用，从而令EFSF的杠杆倍数最高达到4或5倍。按照EFSF现有剩余资金约2500亿欧元计算，该基金在火力扩充之后将拥有逾1万亿欧元资金。

    上述两种方案的第一种是由EFSF来为购买欧元区新债的投资人提供部分担保，一旦发生违约，EFSF将为西班牙和意大利等国债券的投资者初期蒙受的损失“埋单”；第二种方案是设立一只“特殊目的基金”(SPV)，通过后者利用外部民间和政府投资人的资金充实EFSF的可用资源。

    新方案的第二个看点是希腊民间债权人的自愿减记幅度。经过欧洲领导人与金融业代表当天的又一轮艰苦谈判，欧洲银行业同意将持有的希腊国债进行对半减记，也即欧洲银行持有的希腊国债票面价值将缩水50%，这比德国之前要求的减记幅度要小。官员们相信，50%的资产减记将帮助希腊在2020年底将债务水平占GDP的比重降至120%。

    与资产减记相关的是针对银行业的资本重组，欧盟领导人26日就银行业资本金比率提高达成一致。根据协议，在考虑了主权债减记的因素后，欧洲银行业要在2012年6月底前将核心资本金比率提高到9%，以增强银行应对与主权债危机相关的潜在冲击的能力。据欧洲银行管理局计算，为了实现提高资本比率的目的，区内70家大型银行需要筹集1060亿欧元的新资本。

    希望中国帮忙

    分析人士认为，就EFSF扩容的第二种方案而言，欧元区的主要目标是希望吸引中国等拥有较大经常账盈余的新兴经济体的资金援助。

    一名法国政府官员周三透露，法国总统萨科齐计划周四与中国国家主席胡锦涛通电话，商讨中国可以如何为欧元区的危机救助助一臂之力。

    与此同时，据欧盟驻华代表团新闻处26日透露，EFSF首席执行官克劳斯·雷格林将于28日访华，并将在京举办新闻吹风会。海外媒体引述EFSF一位发言人的话报道称，雷格林此行将与EFSF所发行债券的潜在投资人见面。

    外媒引述EFSF发言人罗西的一份电子声明称，此次访问是该机构与EFSF债券重要买家的一轮正常商谈。另据报道，雷格林之后还将前往东京访问。

    享有AAA最高信用评级的EFSF成立于去年，该机构旨在通过发行债券为陷入困境的欧元区重债国家提供贷款。随着希腊引发的债务危机扩散，该基金之后也获得授权在二级和一级市场购买主权债券、向各国政府提供授信并重组银行业资本。

    巴黎银行的亚洲股票研究副主管桑福特认为，考虑到欧洲已出台了一项全面的计划，欧元区领导人可能会更容易说服中国参与援助欧债危机。他认为，相比直接买入欧元区主权债，中国可能会更有兴趣参与欧洲银行的再融资。

    汇丰控股高级全球经济学家沃德则表示，欧元区的领导人们可能对于他们能从其他G20经济体获得金融援助“太过自信”。“为什么他们要把自身主动卷入主权债危机背后的欧元区内部政治纷争？相反，新兴经济体国家可能会觉得，一旦情势朝着更糟的方向发展，他们可以用这些钱来自保。”

    并非万事大吉

    尽管市场对于欧盟的最新方案欢呼雀跃，但业内人士普遍认为，这并非欧债危机的终极解决方案。

    “市场对欧元区的声明作出了谨慎乐观的反应，但我们仍有些担心，因为这个方案欠缺具体的细节。”纽约梅隆旗下固定收益专业机构Standish的全球宏观策略师希金斯27日在接受上海证券报(微博)记者采访时说，“最重要的是，EFSF如何通过杠杆化操作达到上万亿欧元的规模？又比如，如果欧元区的银行不能如期从资本市场筹得所需资金，它们该怎么办？”

    希金斯表示，上述问题的更多细节可能至少要到11月份才能见分晓，所以，他预计市场短期内还会持续波动。

    伦敦卡斯商学院教授布斯认为，周四达成的协议不足以解决欧元区的债务困境。首先，要那些本身就债台高筑的政府给欧元区银行业提供更多资金，这本身就可能给相关国家带来更大的财政负担；其次，扩大现有救助基金的内容太过含糊。

    巴克莱资本的研究团队27日早间发布报告指出，欧元区26日达成的综合解决方案，是朝着正确方向迈出的一步，但相关进程的推进缓慢得“令人痛苦”。

    尽管26日的峰会在诸如银行再融资等方面取得了进展，但会议并没有产生太具体的成果，至少没有在一系列重要问题上去的重大突破。总体而言，欧盟这次峰会仍在很多重要问题上留给了金融市场一长串的问号，当局必须尽快给出令人满意的答案。

    针对26日欧盟峰会的成果，汇丰高级全球经济学家沃德27日发布报告指出，欧盟的宏大计划缺乏细节，特别是在如何杠杆化EFSF方面。

    还有很重要的一点就是意大利的因素，后者正日益显现债务危机的征兆。巴克莱的欧洲首席经济学家卡劳认为，作为欧元区第三大经济体，意大利能否执行紧缩政策和降低负债，对终结欧债危机至关重要。

    在周四发布的峰会声明中，欧元区领导人公开敦促意大利加大力度巩固财政，实施进一步的经济改革。布斯认为，如果意大利不能像承诺的那样进行重大改革提振经济增长，欧债危机可能变得更糟。