昨天，央行在公开市场发行100亿元一年期央票，发行量较上周减少近五成，发行利率继续持平于3.584%。中金发布的研究报告认为，货币政策逐步放松的方向已确立，年内仍以微调为主。

    值得注意的是，央行当日并未进行正回购操作，这是超短期正回购近一个月来首次暂停。而此前3周，央行连续在公开市场通过发行7天、28天期正回购进行资金回笼。新华08统计显示，11月到期资金量为3250亿元，较上月4870亿元减少三分之一，回笼压力较10月份有所减轻。

    从规模上来看，一年期央票100亿的发行量较上期减少90亿元。国泰君安债券研究员陈岚表示，在一年期央票一、二级市场利差倒挂消除的情况下，央行并未加大可深度冻结工具的使用力度，显示出央行维持市场资金面相对稳定的用意。

    中金报告认为，货币政策逐步放松的方向已确立。但年内或仍以微调为主，到明年可能才会出台准备金率下调等实质性的放松政策。微调主要在两个方面，一是通过公开市场操作缓解流动性压力，从而降低回购利率，这有助于非信贷融资总量的回升，该情况在10月份已出现；此外，通过有针对性地放松对贷存比的监管，提高银行的放贷能力。

    >>市场反应

    回购利率全线大跌

    在央行放松回笼资金力度的影响下，资金面有所缓解。中国外汇交易中心公布的数据显示，昨天，银行间市场回购定盘利率全线下跌，隔夜和14天品种跌幅达到约140基点。当天，隔夜回购定盘利率报3.3100%，较上一交易日下跌139基点；7天回购定盘利率报4.3480%，较上一交易日下跌53.2基点；14天回购定盘利率报4.3600%，较上一交易日下跌141基点。

    国海证券分析师陈滢指出，由于未来两个月准备金缴款影响逐步减小，还存在较大规模的财政存款投放，并且年底现金需求增大，央行的货币投放力度相应提高，预计银行间将有明显的流动性注入。从10月份公开市场开始小幅回笼资金并着重选择7天、28天正回购的操作来看，央行还是倾向于保持流动性的稳定，故预计年内资金面会继续保持适度宽松，回购利率均值将保持在3%左右。