当前欧债危机阴霾迟迟未散，国内经济又面临回调，温总理首度发表了宏观政策需微调的讲话，昨日工信部网站正式公布《钢铁工业“十二五”发展规划》。随着海外经济复苏缓慢，“三驾马车”之一的出口面临挑战，而另一架马车的投资增速也出现了回落。这段时间以来国家针对特定领域推出了一些列刺激政策，预计后期，宏观将以财政刺激政策为主，同时配合资金流向实体经济，而调整存款准备金率的货币政策推出的可能性不大。
一、三季度经济增速继续回落宏观政策行至十字路口
1，CPI拐点已经形成宏观政策将“微调”
国家统计局10月14日公布的最新数据显示，2011年9月份，全国居民消费价格总水（CPI）平同比上涨6.1%，连续第二个月回落。
其中，9月份，食品类价格同比上涨13.4%，影响价格总水平上涨约4.05个百分点；食品价格环比上涨1.1%，影响价格总水平上涨约0.36个百分点。统计同时显示，1-9月CPI同比增长5.7%。
国家统计局新闻发言人盛来运表示，综合经济增速适度回调、流动性不断收紧、粮食取得新的丰收、后三个月的翘尾因素在不断减弱并归零、国际大宗商品价格波动下行、近两个月PPI指数出现回落等各方面有利因素，四季度物价下行的可能性较大。
另据国家统计局追踪的农产品数据显示，10月中旬，29种主要食品价格有15种呈下降态势，仅有7种食品照比10月上旬微升。同时据商务部每周食品价格监测也表明，我国农产品价格已经连续两周下降，蔬菜、肉禽蛋等主要食品价格均开始走入下坡路。数据均显示了CPI拐点正在确立。
目前外界对CPI继续下行均抱乐观的预期，不少观点认为10月CPI将进一步回落至5%水平。以此不少人士都寄望未来货币政策将得到放松，国务院总理温家宝日前在天津调研时，也表示，对宏观政策适时适度进行预调微调。
目前来看，当前海外金融危机的影响正在显现，同时在国内紧缩货币政策下，企业的融资面临考验，而长期的房地产调控也使房地产行业举步维艰。在这样的环境下，某些领域急切需要政策的调整。
这段时间以来，其实宏观政策已在项部分领域倾斜。针对企业融资难问题，首现是温总理在广交会期间表态，加大对外贸企业的信贷支持力度。接着银监会发布通知，支持商业银行对小型微型企业放款。随后，财政部也宣布对小微企业签订的借款合同免征印花税。
临近10月底，国务院常务会议还决定，从2012年1月1日起，在部分地区和行业开展深化增值税制度改革试点，逐步将目前征收营业税的行业改为征收增值税。先在上海市交通运输业和部分现代服务业等开展试点，新增11%和6%两档低税率。
而在铁路等重点领域方面，扶持政策也在陆续出台。经国家核准，铁道部将于今日发行200亿元企业债。另一方面，重点铁路项目将获得金融机构融资支持。同时一条蒙西至华中地区铁路煤运通道正欲上马，此工程将吸收投资1600亿元。
地方融资平台是我国经济发展中的又一隐患，前期在紧缩货币政策以及房地产调控的影响下，地方资金也出现了前所未有的紧张。财政部近日宣布，批准上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点，总额不超过229亿元。
从上述一些列政策不难看出，国家的“微调”措施其实已经在展开，但是也要看到，上述举措只是对特定领域的扶持为主，且都是存在一些困难的领域。而目前通胀拐点看似已经形成，但物价水平仍处于6%以上的高位。
温总理此前的讲话也重申了把稳定物价总水平作为首要任务。同时央行行长周小川日前也表示，央行非常紧密地关注通胀水平，不会因为关注经济增长而忽略通胀。我国当前货币政策基调保持不变，同时保持充分的灵活性和针对性。综上所述，外界期盼的货币政策放松或暂时难以到来。
图1:居民消费价格(CPI和工业品出厂价格(PPI对比图
2,货币供应呈下降趋势人民币升值压力未减
央行20日发布的数据显示，今年前三季度社会融资规模为9.80万亿元，比上年同期减少1.26万亿元。扣除此前公布的上半年社会融资总量，三季度仅为2.1万亿元，较二季度大幅下滑超过40%。
今年以来，一、二、三季度的社会融资规模依次递减，一季度高达4.19万亿元，二季度为3.57万亿元，三季度下降至2.1万亿元。
三季度社会融资规模出现较大幅度的下滑，一方面是三季度信贷规模较一、二季度减少，三季度新增人民币贷款仅1.51万亿元；另一方面是因为银行承兑汇票下降比较明显。
9月份人民币贷款增加4700亿元,同比少增1311亿元。9月末，广义货币(M2余额78.74万亿元,同比增长13.0%，分别比上月末和上年末低0.5和6.7个百分点；狭义货币(M1余额26.72万亿元,同比增长8.9%，分别比上月末和上年末低2.3和12.3个百分点。
其中新增人民币贷款创下近21个月的新低，M1和M2同比增速也连续数月回落，说明了紧缩货币政策的效用正在显现。另一方面，本月下月开始，央行加大了公开市场的回笼力度，连续两周提前实现了资金净回笼。结合周小川此前货币政策提法不变的表态，预计未来货币投放量仍将维持稳定，国家也将鼓励资金更多的进入实体经济。
图2:狭义货币供应量(M1?广义货币供应量(M2和新增人民币贷款数据
十月前期人民币升值有放缓的迹象，美国会参议院11日通过了《2011年货币汇率监督改革法案》，随后人民币对美元连续暴跌。两天跌去了300个基点。但在美国财政部宣布推迟发布汇率报告后，政治因素逐渐淡化，同时伴随着美元走软，人民币对美元在十月底连续两天创下了新高。
当前人民币中间价已经升至6.3233，但仍面临着来自海外的升值压力。美国财政部官员称称，在11月召开的一系列国际峰会上，美国总统奥巴马将向中国国家主席胡锦涛施压，要求中国采取更快行动重估人民币汇率。
而对于美方的施压，中方立场坚定。外交部发言人日前表示，对美元累计升幅达30%，趋近合理均衡水平。9月份出口大为放缓，未来贸易面临挑战，人民币升值有放缓的需要。但当前美元走势反复，美国政府对人民币升值的态度也没有改变，未来人民币走势仍存在不确定性。
3,经济回落幅度加大外需疲软波及出口
初步测算，前三季度国内生产总值(GDP320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%。其中，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%。从环比看，三季度GDP增长2.3%。
GDP增速回落的主要原因在于外需和投资。海关总署近日发布的数据显示，9月份我国出口增速为17.1%，较8月份增速回落7.4个百分点。同时，9月份出口环比出现了2.1%的负增长，同比增幅也低于前月的24.5%，考虑到外需的不景气传递到出口订单上通常需要4到6个月，以及人民币不断升值的趋势，未来出口形势不容乐观。
此外，固定资产投资进一步放缓，前三季度同比增长24.9%（扣除价格因素实际增长16.9%），较前8月回落0.1个百分点，连续四个月出现回落，同时比上半年回落0.7个百分点。
不过，下半年来一直处于下滑状态的中央投资略有起色：前三季度同比下降7.5%，较前8月8.9%的跌幅有所收窄。
一直以来，投资都贡献着国民经济的大蛋糕，而着其中，房地产开发投资又是这块蛋糕中的“甜点”。国家统计局数据显示，前三季度，全国房地产开发投资44225亿元，同比增长32.0%，但比上半年回落0.9个百分点。
商务部新闻发言人沈丹阳在此前例行新闻发布会上直言，今年四季度和明年一季度的进出口形势会相当严峻。他预计2011年进出口增幅将呈现“前高后低”走势。
图3：规模以上工业增加值?社会消费品零售总额和固定资产投资累计增幅
图4:进出口走势图
二、钢铁工业“十二五”规划发布提振信心，“抄底”时机何在
工信部网站11月7日正式公布《钢铁工业“十二五”发展规划》。规划提出，“十二五”末，钢铁工业结构调整取得明显进展，基本形成比较合理的生产力布局，资源保障程度显著提高，部分企业具备较强的国际市场竞争力和影响力，初步实现钢铁工业由大到强的转变。“十二五”规划描绘出未来五年中国钢市的愿景，对于目前众多深陷“泥潭”般迷茫的钢铁行业参与者而言，无疑指明了前进的方向，提振了信心。
对于“抄底”，这个词自从九月钢价大跌开始，就频繁地被业内所提起，大家都在盼着这一天，可底在何处呢？就像一位老板所说的那样，“现在消息太多太乱，一会好一会坏，都被搞晕了，不知道应该关注什么呢”。在此，笔者将针对当前对于钢市影响较大的宏观信息简单剖析：
首先，先看看一组国内宏观经济数据。10月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4％，比上月回落0.8个百分点，降至2009年3月以来的新低。从分项指标来看，新订单指数（50.5）由升转降，表明实体经济下滑加快，国内需求增长势头不足。.新出口订单（48.6）自6月份以来明显回落，一直处在50%上下波动，显示外部环境的恶化、海外需求减少对我国的影响正在逐步显现。由此，我们可以得出初步结论，后期国内制造业对于钢材的需求不乐观，这意味着板卷需求或将减弱。
其次，再看中央政府关于房地产的态度，温总理在圣彼得堡表示，中国调控房价是国家坚定的政策，调节后的房价将使民众能够接受，也使房地产业健康有序发展。中央政府关于房地产的态度是明确，后期房地产特别是“商品房”投资的下降趋势是可以预见的，后期建材需求也会打些折扣。
再次，货币政策方面，前三季度人民币贷款增加5.68万亿元，同比少增5977亿元。9月末广义货币余额78.74万亿元，同比增长13.0%，狭义货币余额26.72万亿元，同比增长8.9%，似乎有略紧之嫌。特别是三季度社会融资规模比去年同期减少1.26万亿元，更让市场感觉银根偏紧，后期放松应该在情理之中。同时，29日国务院常务会议要求各地区、各部门要抓紧落实已出台的金融财税政策，并进一步加大支持力度，切实帮助企业解决实际困难，具体包括：增加对小微企业的税收减免、明确支持“铁道债券”、允许地方发行债券等。总体来看，后期国家货币政策将逐步转向定向宽松。
最后，看国外经济形势并没有实质性的转好。欧洲央行3日宣布，将基准利率下调25个基点至1.25%，这有助于在短期内提振市场情绪，增强投资者对于欧元区经济复苏前景的信心。但是欧元区10月份制造业PMI终值下修至47.1，低于47.3的初值，也低于9月的48.5。欧元区9月失业率升至10.2%，失业总人口达1620万，为欧元1999年诞生以来最高值。此外，欧元区通胀率为3%，明显偏高。美国劳工部4日公布的数据显示，今年10月份美国非农业部门失业率较前月微降0.1个百分点，降至9.0%，这是自今年4月份以来，美国失业率连续第七个月保持在不低于9.0%的高位，显示美国的就业市场依旧不容乐观。
综上所述，从宏观方面来看，除了货币政策或将利好传出以外，其他消息的利空影响还将延续，货币定向宽松之后究竟有多少资金能够流入钢材圈，还有待观察，希望借助外力拉动钢材市场的契机尚未到来。
那么，钢铁行业的自身情况又是如何呢？通过中钢协公布的日均粗钢产量数据来看，10月下旬粗钢日产量171.7万吨，旬环比降4.6%。近期钢厂检修明显增多，市场“去库存化”正在进行。参照以往的惯例，市场价格下跌常常会伴随着社会库存的减少，直到某一天价格突然开始拉涨，市场库存再逐渐增加。
再重新回到我们要关注的核心问题，目前的价格是否是“抄底”的时机，笔者认为短期内市场缺乏提振的要素支撑，钢厂检修的情况还可以再多一些，钢价还需要经历一段“震荡寻找底部”期。具体时间节点，商家可以留意11月中下旬的钢价走势，另外抄底时需要的不仅仅是“资金”还需要“勇气”！
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