专家认为，受制于存贷比和资本充足率的压力，有条件的银行会在信贷方面有所松动。然而，大规模的信贷松动对中国经济并不是件好事

    “10月下旬开始，四大行新增信贷开始猛增，信贷闸门突现松动迹象”、“在货币政策微调的背景下，预计全年新增贷款将在7.5万亿元左右”、“11、12月新增信贷或将分别达到7000亿元”、“央行在公开市场连续三周净回笼之后，首次实现净投放”……信贷松动的信号不断见诸媒体，“微调”成四季度信贷猜测的关键词。

    兴业银行首席经济学家鲁政委在接受《证券日报》记者采访时指出，四季度的信贷政策确实会有一定的松动，央行的公开市场操作也证实了这一点。“但是大规模的增加，比如每个月会达到七八千亿元的增量，我对此表示怀疑。”他说，一方面，在存款继续出逃的情况下，受制于存贷比和资本充足率的压力，很多银行无法实现信贷规模大幅增长。“另一方面，每个月新增信贷7000亿或者8000亿的规模，这样的急转弯对于中国的经济也不是件好事。”

    接受记者采访的银行业分析师认为，9月份人民币贷款增加4700亿元,有点太低了，10月份肯定会增加。预料四季度新增贷款逾1.8万亿元，但银行信贷难言“集体松动”。

    四季度信贷猜想：

    微调有多“微”

    虽然众多分析人士都已经肯定四季度的信贷会微调，但是具体的“度”却各自有各自的看法。

    日前，国务院总理温家宝强调宏观政策要“适时适度”进行“预调微调”，保持货币信贷总量的合理增长，信贷政策要与产业政策更好地结合，切实做到有保有压，保证国家重点在建、续建项目的资金需要，重点支持实体经济尤其是符合产业政策的中小企业，支持民生工程尤其是保障性安居工程。

    这被市场解读为释放信贷将松动的信号。业内人士认为，照目前货币政策微调的情况，预计全年新增贷款将在7.5万亿元左右。这意味着，四季度信贷政策有望保持相对宽松，未来这两个月信贷规模可望在月均6000亿元以上。 

    国泰君安证券宏观分析师姜超在接受媒体采访时表示，从10月末银行贷款增长加速看，央行在第四季度或将放松信贷控制。11、12月新增信贷或将分别达到7000亿元，相应新增信贷同比多增在今年首次出现连续正增长，信贷政策从11月起或将出现明显宽松。

    中信建投分析师杨荣表示，如果考虑定向宽松影响，预期全年新增贷款7.5万亿，10、11、12月这三月每月新增贷款大概有6000亿元。 

    而央行在公开市场的操作似乎也印证了信贷松动的信号。

    近期，央行在公开市场发行100亿元一年期央行票据，发行利率下行了1.1个基点，由3.584%降至3.5733%。另据11月10日消息，本周公开市场到期资金1090亿元，央行累计回笼资金420亿元，实现净投放670亿元。10日，上海银行同业拆借利率继续维持低位，与此前流动性紧张时期形成对比。

    “四季度的信贷政策会微调，稍微宽松些，9月份新增信贷太低了。”一位券商分析师告诉记者。“但是具体会宽松到什么程度，现在还很难说。”

    央行数据显示，9月份人民币贷款增加4700亿元,同比少增1311亿元，创下21个月以来的新低。

    “四季度的信贷的确会有所松动，但是不是大规模的，对单月能达到七八千亿元的规模，我表示怀疑。”鲁政委说。“急转弯对于中国经济来说并不是好事。短时间内过快的收紧或放松，都是可怕的。”

    银行信贷难言“集体松动”：

    存贷比和资本充足率受压

    “信贷政策微调，基本上是定向宽松，主要是集中在中小企业贷款、住房保障贷款和一些在建项目。”民族证券分析师张景告诉本报记者。

    “之所以不会出现大规模的信贷松动，是因为并不是每个银行都有这个条件。因为很多银行受制于存贷比和资本充足率的压力。”鲁政委说。

    他表示，除了专门用于小企业贷款的金融债以外，更多的是保障房和一些在建项目，而多家银行面临存贷比和资本充足率的压力，在存款不断流失的情况下，不是所有银行都会出现一定幅度的松动。

    三季报数据显示，中行、招行、民生3家银行的存贷比超越了监管层要求的75%的红线，交行、华夏、中信、深发展、浦发银行、光大银行和兴业银行也全都超过了70%，接近监管“红线”。

    资本充足率方面，五大行除工行外，其余四家的资本充足率或核心资本充足率有所下降。统计显示，截至9月末，农行资本充足率11.85%，核心资本充足率9.36%，较去年底分别上升0.26个百分点和下降0.39个百分点。中行资本充足率 12.84%，比去年末上升0.26 个百分点；核心资本充足率 9.92% ，比去年末下降0.17 个百分点。建行资本充足率为12.58%，较去年末下降0.10个百分点，核心资本充足率为10.57%，较去年末上升0.17个百分点。交行两项均有所下降，其资本充足率及核心资本充足率分别为11.89%和9.24%，分别较上年减少0.47个和0.13个百分点。 

    中小银行中，光大银行资本充足率为10.93%，比上年末下降0.09个百分点；核心资本充足率为8.24%，比上年末上升0.09个百分点。南京银行资本充足率和核心资本充足率分别为11.67%和10.89%，分别较去年末下降2.96和2.86个百分点。浦发银行资本充足率为11.24%，核心资本充足率为9.01%，分别较去年末下降0.78个百分点和0.36个百分点。

    东方证券分析师金麟在接受媒体采访时表示，短期之内看微调，估计不会有什么转向。如果说货币政策有微调的话，可能会在存贷比上有些优惠的监管要求，或者说适当帮助银行换取一些额度。