当欧盟各国仍然在为欧洲金融稳定基金(EFSF)绞尽脑汁之时，新的欧债危机解决办法已经出现。而这一次，欧元区国家讨论的问题将是统一发行欧元债券。

    据外媒消息称，欧盟委员会本周将提出欧元区17个成员国联合发行债券的提案。市场分析认为，欧元区此举意味着市场对EFSF短期取得有效进展存在忧虑，不过新的办法触及欧盟核心法律框架，进一步实施效果也很难预料。

    三种可能

    据外媒消息，欧盟即将公布的欧元债券方案将包括三种可行方案。

    第一种方案是，用欧元债券取代各成员国政府发行的债券，这些欧元债券将由多个国家联合担保，意味着欧元区成员国将分担信贷风险，各个国家政府都同意为其他任何一个政府的债务提供担保。根据这一提案，所有新发行的国债都将以欧元债券形式发行，现有国债则将转换为欧元债券。

    第二种方案是，用欧元债券取代部分国债。可以按一定的限度取代国债，比如占该国国内生产总值(G D P)的60%，也可以设定一个最高上限，上限因各国政府遵守欧元区规定的合规程度而异。这类欧元债券还将获得多个国家的联合担保。超过了这个限度，政府仍必须发行国债。

    第三种方案是，用欧元债券取代部分国债，但欧元债券将从各个政府获得一定限度的担保。

    “这三种方案形成一个梯度，涵盖了最优、次优以及最差三种解决方案。第一种方案也就意味着欧盟将部分统一财政，为进一步的财政统一打好铺垫；第二种方案是折中方式，用所有成员国的信用为现在出问题的国家融资，降低其融资成本；第三种方案仅仅在形式上改变了债券发行主体，仍然要求各个国家为各自的份额担保，这样做实际是换汤不换药的。”一位不愿具名的宏观研究员对南都记者说。

    而根据欧盟内部的法律框架，目前流传于市场上的这三种方案的前两种将与《里斯本条约》第125条所规定的“不救助义务”相抵触，也就欧盟及其成员国没有责任和义务为成员国负担公共债务，因此如果欧盟想要推动方案实施，势必面临对条约相关条款的修改。

    市场舆论认为，从目前来看要想短期内完成条约修改难度将非常大，但这一思路却是“舒缓欧洲主权债务危机”的有效办法。“这个方案的本质就是欧盟必须抱团应对目前的债务危机，将欧盟视作一个整体来应对目前希腊、意大利、西班牙等局部问题。实际上也就是将法国、德国等欧盟区经济运行良好国家的信用部分让渡给危机国家，以达到从根源上解决问题的目的。”前述研究员表示。

    但是其强调，正如目前欧盟区成员国各自经济发展程度参差不齐一样，各成员国的主权信用等级也不尽相同。整体打包发债的方式可以帮助困难国家降低发债成本，但反过来也会增加信用等级良好国家的融资成本，其中利弊权衡仍然需要经过一个比较长的沟通过程。

    争议难解

    市场人士称，统一发债最难解决的问题在于，如果对成员国债务上限没有约束，欧盟区经济落后国家在这一变革中就将形成“搭便车”的效应。

    为此，法德两国领导人就曾多次在公开场合表示，现阶段暂不考虑欧元债券问题。其中德国的态度更为坚决。默克尔曾表示，发行欧元债券来拉平借贷成本，需要相近的竞争力和预算水平，需要统一的财政收支政策。而欧元区在近期难以实现统一财政政策的目标。

    “法德的担心很现实，如果没有执行力，其他国家就会滥用这种低成本融资的能力，这无助于解决欧债危机背后的核心问题———财政不统一。”香港一位资深市场人士对南都记者表示。

　　记者注意到，德国财政部副部长约尔格·阿斯穆森表示，发行欧元债券不应成为“唯一且孤立的方案”。此外，德国经济专家委员会此前曾提议建立一项“欧洲偿还基金”。所有债务水平超过欧盟规定上限即占国内生产总值60%以上的国家，其超额债务将由这项基金接管。该委员会要求这项基金的受益国在宪法中引入“债务刹车器”，严控债务水平以符合欧盟规定。

    “这体现了两种解决问题的思路。经济发达国家希望能够在建立起完善的约束机制以后，再推动这种主权信用和主权债务的一体化；但目前欧元债券方案出台的主要目的，却是针对欧债危机非常实际的问题，要求有立竿见影的效果，而不是在制度问题上有更多纠葛。”前述市场人士称。

    分析人士认为，欧元区的这一努力，也在一定程度上反映了各个国家对欧洲金融稳定基金(E FSF)持续难产的忧虑。从现实的角度来看，由于欧元区的多项权宜之计纷纷以失败告终，急需找到对欧元区债务危机的持久解决方案，但是统一发债是否能够成为满足各方要求的最佳方案，从目前各方的反应以及方案本身的可实施性来看，欧盟内部显然也还存在巨大的意见不同的状况。