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野村证券:明年1季或降存准 中国可能通过IMF援欧
作者:佚名   来源:每经网-每日经济新闻   点击数:   更新时间:2011-11-23 8:03:44
关键字:IMF
亿览网网讯:

  这个冬天,中国经济到底会有多冷?尽管世界银行称,中国有能力实现软着陆。但对于市场来说,软着陆与否并非最重要的话题。在政策开始转向宽松之际,经济何时迎来底部才是解决股市走向的关键。

  昨日,《每日经济新闻》参与了野村证券的电话会议。期间,野村中国首席经济学家张智威对中国和欧洲经济做出了解读。

  三因素将致经济加速下滑

  对于中国宏观经济前景,张智威表示谨慎乐观。他认为,中国经济在今年4季度和明年1季度将明显回落,明年1季度GDP增速跌破8%的风险正加大,原因有三点。首先,房地产市场正经历拐点,这将造成在相关联的行业,包括水泥、钢铁都出现下行风险。商品住宅投资或在未来6个月明显下滑,而其迹象已经出现;其次,2012年前保障房新增投资有限。因为政府已实现了2011年建设1000万套保障房的年度目标,加上寒冬天气及地方政府资金紧张影响;再次,外需持续放缓,预计未来几个季度出口增速将下滑。

  资料显示,从去年3季度至今年3季度,我国GDP同比增速依次为10.6%、10.4%、9.7%、9.6%和9.4%。那么,我国经济何时才能现“底”?

  张智威向《每日经济新闻》表示,明年1季度可能就是经济的底部,随后经济将逐步转好。这主要有几个方面原因。首先,预计2012年2季度开始,保障房投资将重新提速。预计明年保障房投资对GDP增长贡献将达到0.9个百分点。其次,宏观政策届时可能放松,这在下半年或成为一个明显现象。现在看来,政策放松可能在明年1季度更大一些,这主要将通过新增信贷和调整存款准备金率来体现,其中明年1季度下调准备金率概率正在上升。但鉴于通胀仍比较高,预计基准利率仍将保持不变。

  有意思的是,2008年9月央行“一夜降息”,在很大程度上催生了随后的一波股市大反弹。目前,无论是1年期央票利率连续下降,抑或央行透露“微调预期”,都传递出政策放松的强烈信号。那么A股又是否可能重新踏上一轮牛市?

  张智威告诉《每日经济新闻》记者,宏观经济短期仍呈下行趋势,未来还会有不好消息,这对股市有一定压力。如果未来货币政策大幅放松,对市场短期利好,但长期利空。如果是缓慢收紧,短期则不是利好。

  值得一提的是,央行数据显示,10月外汇占款余额接近25.49万亿元,较9月末余额下降248.9亿元,为近4年来外汇占款首次月度负增长。这是否意味着持续流入中国的热钱正经历“拐点”?对此,张智威认为,这并非一个趋势,而是一个短期变化。2008年也出现过资本外流,随后导致人民币重新紧盯美元。现在的情况与当时相似,很大原因是由于欧债危机等因素,外部投资人需要将各国投资拿回本部,以改善资产负债表。

  中国可能通过IMF等援欧

  抛开中国经济不谈,欧债危机未来何去何从,更成为众多投资人需要考虑的首要问题。

  对此,张智威称,欧债问题一个巨大的变化是最近已开始讨论允许成员国退出欧元区。事实上,如果上述事件真发生了,这对全球经济冲击会非常大。举个例子,一些银行以前的资产都是以欧元计价的,但如果一些国家退出并有了自己货币,比如希腊,就会出现汇率风险。最终结果是,该国货币大幅贬值,进一步在银行资产负债表中体现。

  据悉,德国总理默克尔所在党派进行了投票,赞成应为欧元区各国提供一种“自愿”退出欧元区的方法。同日,荷兰首相吕特也表示,欧盟需修改条约,允许成员国退出欧元区,但可不退出欧盟。但应该剔除那些多次违反欧元区经济规定的成员国。除此之外,有消息称,芬兰此前也曾提议允许成员国退出欧元区。

  那么,这是否意味着中国应该放手援助欧洲?张智威对《每日经济新闻》指出,尽管因为贸易伙伴地位的原因,援助欧洲对中国有利益上的好处,但并不赞同中国靠自己力量解救欧洲。更有可能的是,中国通过IMF多边协议,或者金砖国家等来进行援助。

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