欧债危机加剧正在继续改变国际资金流向，“人民币只涨不跌”的市场一致预期也随之发生变化。

    《经济参考报》记者根据公开数据计算得出，截至11月25日，按当日1美元兑6.3554元人民币的中间价计算，11月以来人民币实际贬值0.5%。与此同时，境外人民币无本金交割远期合约NDF也显示，未来1个月到2年的人民币对美元汇率走低，显示远期市场出现人民币贬值预期。

    现在，对人民币升值前景的判断出现和以往不一样的声音。《华尔街日报》11月25日在显要位置刊发题为《人民币升值过程或将戛然而止》的署名文章，分析师称，中国10多年来才出现第二次外汇净流出，这或许意味着人民币逐渐升值的日子即将结束。

    文章援引东方汇理分析师科瓦尔奇克的话说，人民币币值很容易受到国际资本流动的影响，升值压力已经没有过去那么大。

    科瓦尔奇克所说的“第二次外汇净流出”指的是央行最新公布的金融机构外汇占款数据。据央行初步统计，10月末金融机构外汇占款总额比9月末净减少248.92亿元，自2008年1月以来首次出现月度负增长。“资金流出的结果就是，2010年6月份以来人民币对美元以每年5.5%的速度升值的过程行将结束。相对地，人民币币值的波动性可能会升高，从而令下注赌人民币升值的投资者面临的风险加大。”科瓦尔奇克说。

    而渣打银行(微博)发布的报告称，2012年人民币升值速度可能仅为3.3%，低于今年4.5%的升值预期。

    市场主体的行为也反映出人民币升值预期或有改变。国家外汇管理局11月25日公布的统计数据显示，今年10月银行代客结售汇顺差仅32亿美元，创下该数据按月公布以来的新低。具体而言，10月的代客售汇数据与8月和9月持平，但代客结汇数据却明显下滑，这成为结售汇顺差创下新低的主要原因。实际上，若人民币升值预期较强，企业和个人倾向将外汇卖给银行，即银行结汇；而当市场预期人民币贬值时，企业和个人则愿意手持美元，从银行买入外汇，即银行售汇。由此看出，结汇下滑表明市场主体不再一致看多人民币。

　而作为资金流入的最主要组成部分，海关总署日前公布的进出口数据显示，10月出口增速延续低迷之势，当月贸易顺差170.33亿美元，远低于市场预期。在贸易顺差下降的趋势下，人民币升值步伐放缓在情理之中。

    中国人民大学国际货币研究所理事兼副所长向松祚(微博)日前在微博中表示，“从市场情绪、贸易收支、国际资金流动等几方面观察，我以为人民币升值势头已经基本结束，至少阶段性见顶。从我国明年外贸形势、欧债危机诱发资金外流、国内房地产调控导致资产价格普遍开始回落等多方面判断，也应该立即停止单边升值。”

    路透社25日援引巴克莱资本最新报告指出，“新的人民币汇率制度”(包括允许更大范围的双向汇率波动；更多地使用货币篮子，允许兑美元的即期汇率更大的波动范围)可能不久就会形成，这可为双向货币波动铺平道路。

    路透社报道称，随着外部盈余的缩小和资本流入的放缓，人民币已不再被明显低估。过去两个星期，市场即期汇率曾多次被交易到交易区间较弱的一端。值得注意的是，尽管巴克莱资本预期在贸易加权的基础上人民币年均升值5%至10%，但也表示，在新的人民币汇率制度下，经济和金融形势的不利变化可能诱发多次的货币贬值。

    不过，在国际金融问题专家赵庆明(微博)看来，人民币仍将保持升值态势。首先，中国国际收支顺差的格局仍将持续；其次，人民币目前仍被低估，距均衡汇率还有一定距离；第三，目前热钱比较“安静”，有利于人民币实现均衡汇率。